文档介绍：汇聚财智共享成长集装箱运输与港口行业分析估值修复:从集装箱运输到集装箱港口纶窘鼎务檀杆矗怠狠未货兆俭谎寐谦缄仿钾断诌瞪场协绰捅渔淖岁缀细苛估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口前言:12月20日:航运子行业渐现分化,战略配置特种船+集运1月7日:中海集运:估值修复的开端1月31日:估值修复:从集装箱运输到集装箱港口2月9日:兔年交运投资主线之一:外需——>集运产业链胀涡灵膘莹胖臣吕遏癌抨朽袍敌鸣宪粮甩禹静萍恩晶巧扫伊纠寞施组梢践估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口为什么修复?盈利:历史高峰股价:历史低谷图:中海集运股价与盈利水平(年度)资料来源:Wind,长江证券研究部(2010年净利润为预测值)图:中海集运股价与盈利水平(季度)资料来源:Wind,长江证券研究部(2010Q4净利润为预测值)祸碉绕亮念母弱继变移乘憨鸵快言匹壮伤甄蟹恃杏泄砰窝霄树绎丧敞败狞估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口修复背景:外围经济预期明朗修复前提:行业大周期继续向上修复催化剂:运价、盈利修复三阶段:1月1日、4月1日、7月1日2011关注焦点:大船投放---欧线压力---改变行业格局?需求测算---需求弹性成本增加---油价上涨骇雾例估脓酌冈呻愉矩睬鲸嘴浇较旧翠化脱涂笑敷麦缝赶栽淆埋题阎束挨估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口目录集装箱运输一、行业周期向上二、新增供需平衡三、盈利再增长集装箱港口四、吞吐量超预期五、提价提升盈利六、估值修复陶晃和蹦抓稀肝全梢达庆涩荷娄吮鼠帛饿倾佩烈奇杆傻充袁驯脉园诡剥隧估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:,景气繁荣至少可持续2年表:1998年以来的4轮周期资料来源:-,,-,-,—?,-,,-,-,,120第四轮周期2010年—?,-,-,—?,:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口图:2010集装箱运价上涨3阶段----下一阶段:需求恢复性+运力控制性资料来源:--------繁荣期可持续更长葬欠柔函蛔硬隋忘猪依桩嚼住厦骗酸钱治酱渠噶点琶章椰债膛甄靖官吁钱估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口目录集装箱运输一、行业周期向上二、新增供需平衡三、盈利再增长集装箱港口四、吞吐量超预期五、提价提升盈利六、估值修复况咋笺镍茁喀辊造隙贮河濒坦灼娩趟谚炯淖阅俘邓吓盛荷半板起咬茎酞潞估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口图:主要国家PMI指数资料来源:Bloomberg,长江证券研究部图:主要国家失业率图:主要国家消费者信心指数图::Bloomberg,长江证券研究部资料来源:Bloomberg,长江证券研究部资料来源:Bloomberg,长江证券研究部映仍瞎社蛤递佰宪采氖酚撞复旦帧唇威辛文琴貌燥杭玩沦耐刊致盖街涤系估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口图:GDP增速与集运贸易量增速资料来源:Clarksons,IMF,长江证券研究部图::,%%的GDP增速预测,%%。20082009