文档介绍：理论探讨
从人民银行资产负债表看人民币汇率形成机制
杨华强
(中国人民银行成都分行四川成都 610041)
摘要:当前国际货币环境下,人民币汇率形成机制为境外资金构建了正反馈套利机制。现行人民币汇率形成机制的特点为:人
民银行压低人民币升值幅度则资产负债表膨胀,反之收缩。2002~2010年,管理人民币汇率造成人民银行资产负债增长过快、国
外资产占比过高,。目前人民币汇率小步快跑升值政策压迫人民银行资产负债表规模快速扩张,人民币资产价
格与人民币汇率同向运动。随人民币汇率上升,资本大规模流出的风险正逐步积累。建议成立外汇平准基金,隔断人民币汇率形
成与人民银行资产负债的联系,防止过快放松资本项目管制。
关键词:人民银行资产负债表人民币汇率机制套利
中图分类号:F83 文献标识码:A 文章编号:1009-4350-2011(11)-0051-03
实行有管理的浮动汇率制是我国的既定政策。按规定,中即减小人民币价格上行(升值)幅度;卖出外汇则增加市场的
国外汇交易中心每工作日上午9∶15公布各币种汇率中间价。每外汇供应,增大外币价格下行幅度,亦即增大人民币价格上行
日银行间即期外汇市场的人民币价格,兑美元价在汇率中间价(升值)幅度;或者不买不卖,任凭市场自身供求决定人民币
%幅度内浮动,兑欧元、日元、港币、英镑价在汇率中汇价走向。人民银行是中央银行,其购售外汇所吞吐人民币均
间价上下3%幅度内浮动。外汇交易中心实行会员制,会员外汇为基础货币,人民银行对人民币汇价的管理一方面引起人民银
头寸限额由国家外汇管理局核定,人民银行作为市场交易特别行外汇资产变动,另一方面引起基础货币投放同方向变动,并
会员,可随时参与外汇交易,最高持汇额度不受限制。最终反映在资产负债表上。
一、人民银行资产负债表与人民币汇率形成的基本表1 人民银行资产负债表简表单位:10亿元人民币、%
关系
1. 总 1. 2. 总国外资产外汇对 3个月
国外外资储备发行负对总资产总资产国库券
在有管理的浮动汇率制下,结售汇差额、人民币汇率形资产汇产货币债券债占比占比利率
成及人民银行资产负债表之间的相互关系表现为:(1)为压 1901 1800 4531 4005 0 4531
2324 2211 5111 4514 149 5111
低人民币升值幅度,人民银行需买入市场外汇供给(卖出人民 3114 2984 6200 5284 303 6200
币),造成资产负债表资产方国外资产项与负债方储备货币子 4696 4594 7866 5886 1108 7866
6334 6214 10368 6434 2030 10368
项金融性公司存款同步膨胀;(2)为增大人民币升值幅度,人
8577 8436 12857 7776 2974 12857
民银行需卖出外汇形成外汇供应(买入人民币),造成资产负