文档介绍：第4卷第 1期沈阳工业大学学报(社会科学版)
2011年 1月 JournalofShenyangUniversityofTechnology(SocialScienceEdition)
【管理与实务】文章编号:1674-0823(2011)01-0042-05
关联交易下的控股股东支持行为与公司治理
宋力,丛秀燕
(沈阳工业大学管理学院,沈阳 110870)
摘要:选取 2008年的上市公司作为研究样本,运用多元回归分析方法,考察股权分置改革后控
股股东与上市公司所进行的关联交易是否属于支持行为,并研究此支持行为与公司治理之间的关
系。实证结果表明,运用关联交易对上市公司进行支持可以提高上市公司的经营绩效,控股股东
的支持行为与第一大股东持股比例、独立董事比例、股权制衡均呈正相关关系。
关键词:关联交易;控股股东;支持行为;公司治理;上市公司;股权分置;多元回归分析
中图分类号:F83091 文献标志码:A
近年来许多学者研究发现,世界上大部分国行为可以提高上市公司的经营业绩,其次要研究
家和地区的企业股权是相当集中的。现实中大股公司治理各因素对支持行为的影响,最后得出相
东为了自身的利益可能侵占小股东的利益,导致关结论。研究控股股东支持行为的重要性在于,
公司出现严重的治理问题,因此,许多学者开始对控股股东对上市公司的支持可以彰显其对公司经
控股股东的掏空行为进行研究[1]。但是他们发营前景的信心,稳定市场、提升公司价值,使上市
现,控股股东不是一直在掏空上市公司的利益,他公司保持良好的市场形象。从关联交易这个全新
们有时也向上市公司输送利益。的角度考察控股股东的支持行为,对优化资本市
当上市公司陷入财务困境时,控股股东会请场资源配置、保护中小投资者利益、重建投资者信
求地方政府的财政援助,或直接转移私人资源到心具有重要意义。
上市公司来帮助公司摆脱困境;当上市公司需要
一、文献回顾
满足配股要求以实施配股融资时,控股股东也会
通过其控制的其他公司来购买上市公司的资产, Friedman,Johnson和 Mitton(2003)最早提出
从而提高上市公司的盈利。大多数 ST公司通过了支持行为这一概念。他们认为,控制性股东并不
输入控股股东优质资产的方式成功摘帽,避免了总是掏空公司,他们也有支持公司的时候,尤其是
退市的厄运。Friedman,Johnson和 Mitton(2003) 在公司陷入财务困境时,控股股东会利用私人资源
证明了在东南亚金融危机后,大股东利用私有资对公司提供支持,从而使小股东受惠,其最终目的
[1]
源支持陷入困境的上市公司度过困难的行为。是从上市公司攫取更多利益[1]。李增泉、余谦、王
Bai(2004)等学者利用我国 ST上市公司股权变晓坤(2005)则以 1998—2001年中国资本市场发生
更过程中股票价格的溢价,间接证明了大股东的的 416起上市公司收购兼并非上市公司的事件为
支持行为[2]。李增泉、余谦和王晓坤(2005)以上样本,发现当公司具有配股或避亏动机时,控股股
市公司收购兼并非上市公司沈阳工业大学学报的事件为研究样本, 东或地方政府会进行支持性并购[3]