文档介绍：第十三章风险管理与跨国公司金融
第一节:风险管理
一般认为,风险管理是金融机构的特长,在公司
理财的书中很少包含风险管理的内容。
本章之所以将风险管理作为一种理财实务专题纳
入整个公司理财体系之中,是因为随着公司经济活动
不断向理财活动扩展,公司已逐步深入到金融市场的
各类活动中,涉及到越来越多的新型金融工具。公司
理财活动已经融入更多的风险管理因素了。
第一节风险管理
一、公司面临的风险
公司理财的行为主体是各类公司,因此,我们需要特
别地分析公司在经营过程中面临各种风险。从公司理财角
度,我们将公司所面临的风险分为三类:
经营风险;
财务风险;
市场风险。
(一)经营风险
经营风险是公司作为一个经济实体所必须面对的基础性风险,是
指由于原料市场、产品市场、销售网络、管理模式和政策法规等市场
经营环境发生变化所带来的公司价值变动的不确定性。
一般而言,这类风险由实体经济因素所决定,很难通过金融手段
来解决,因此,通常并不纳入公司理财的风险管理的内容之中,只能
依靠企业家创新、通过改善经营管理来控制。
当然,生产经营风险之中也蕴含了公司获取利润和提升公司价值
的潜在机会。按照不同的风险来源,生产经营风险可以分为以下几类:
1、法律政策风险
法律风险是指公司的交易合同因不符合法律或有关部门的规定而
不能得到实际履行所带来的风险。它不仅包括合同文件的签署是否具
有可执行性方面的问题,而且还包括是否将自己的法律和监管责任以
恰当的方式转移给对方或客户的风险。
政策风险是指宏观经济政策变化给公司带来的风险。政府通常会
采用一些政策手段来对经济进行调节,如财政政策、货币政策等。这
些政策的采用会对宏观经济起到收缩或扩张的作用。
2、宏观经济风险
它是指由于宏观经济的周期性波动给公司带来的经营风险。
当宏观经济处于高速增长期时,公司的经营处境会得到改善;
当宏观经济进入萧条期时,公司的的利润可能会随之下降。
与经济景气度密切相关的行业的公司,如原材料、能源、交通等
产业的公司的宏观经济风险相对更大些。
3、行业风险
它是指由于公司所处的行业的特征和景气变化给公司带来的经营
风险。不同的行业有不同的特征,因而有不同的风险特性,例如月饼
企业,季节性特征太强,获得暴利和暴亏的几率都很大,因而生产经
营风险很大。
行业的景气度是变化的,例如通讯行业、保健品行业与汽车行业、
机械制造业在不同时期可能有不同的发展空间,处于上升行业中的公
司的市场经营环境就会相对好些。
4、公司管理风险
它是指由于公司自身管理方面的变化产生的风险。

例如公司治理结构、销售模式、存货管理、内部组
织管理模式等方面的变动,将会影响到公司的管理效率、
产品市场分额和生产与销售成本等,这些都将导致公司价
值的变化。
(二)财务风险
财务风险是指公司在财务活动中面临的各种因素导致的公司价值
变动的不确定性。
财务风险可以通过风险管理进行控制,属于公司理财的重要内容。
它大致包含以下一些方面:
商业信用风险;
负债风险;
流动性风险
1、商业信用风险
由于公司是生产与服务的经营实体,很少发生对外的货币借贷,
其信用风险主要表现为商业信用风险,是对外授信业务中产生的风险。
商业信用是企业之间发生的、与生产经营活动有关的借贷行为,包括
预付货款、赊销等行为形成的商业借贷。
商业信用风险的产生可能是受信企业故意违约造成,也可能是由
于经营困难缺乏支付能力违约造成,一旦受信企业无法按时履约支付
义务,将导致公司产生坏帐损失或应收帐款的机会成本和管理成本。
2、负债风险
公司经营过程中必然需要进行资金融通活动,负债风
险就是资金融通中各种因素造成的风险,是对外受信业务
中产生的风险。
例如负债规模过大、负债期限结构不合理、负债对象
过于集中等等,都可能导致公司的财务风险,甚至可能带
来破产风险。