文档介绍：机构投资者持股与会计盈余宣告的信息含量
宋玉李卓
(厦门大学会计系, 福建厦门 361005)
摘要:本文以我国2001-2004年机构投资者持股的上市公司为样本,从机构投资者对上市公司信息利用状况的视角出发,分析了机构投资者持股与会计盈余宣告信息含量的关系。研究结果发现:机构投资者能够相对较早地解读会计盈余信息,其持股比例越高,盈余宣告后的市场反应越小,会计盈余宣告的信息含量越低。而且在会计盈余宣告前,机构投资者的持股比例高低与市场的累计超额回报正相关,而在盈余宣告后机构投资者持股公司的市场累计超额回报出现反转。
关键词:机构投资者持股;会计盈余;信息含量
作者简介:宋玉,女,厦门大学会计系博士生,研究方向:公司财务会计理论;李卓,厦门大学会计系博士生。
中图分类号: 文献标识码:A
Institutional Holdings and the Information Content of Earnings Announcements
Song Yu Li Zhuo
(Department of Accounting, Xiamen University, Xiamen, Fujian 361005, China)
Abstract:This paper empirically examines the relationship between institutional holdings and market reaction to earnings surprises of panies in China from 2001 to 2004. The results indicate that institutional investors have some information advantages of accounting earnings. The higher institutional investors’ holding in pany tends to reduce the magnitude of market reaction around earnings announcements. And the institutional holdings variable is positively correlated with the observed abnormal returns before earnings announcements, but abnormal returns have a reversion after earnings announcements.
Key words:Institutional Holdings; Accounting Earnings; Information Content
引言
证券市场中的投资者一般分为机构投资者与个人投资者两大类。其中,人们通常把机构投资者看成是老练的(sophisticated)投资者,因为由于规模效应(Wilson,1975)[1]和财富效应(Cready,1988)[2]的影响,机构投资者存在强大的信息搜寻能力和动力,他们拥有较为丰富的信息获取渠道,除了能更为及时地获取公开信息外,他们还可以参加更多的公