文档介绍：西北大学
硕士学位论文
我国上市公司管理层收购(MBO)绩效的实证研究
姓名:郑旷
申请学位级别:硕士
专业:国民经济学
指导教师:梁兴;窦玲
20090601
浇管理层收购在有效资本市场中能够被广泛推行并且提升上市公司绩效表明这种产权改革形式具备特有的合理性和优越性。我国正处于弱有效资本市场阶段,管理层收购配套的政策环境和具体操作实务相对于有效资本市场存在巨大的差异。到目前为止,通过管理层收购形式促进我国上市公司完善治理结构、健全激励机制和提升绩效水平的可行性研究尚无统一结论,从绩效分析角度出发检验管理层收购效果并提出政策建议对于合理推进我国上市公司产权改革进程意义重大。本文结合已有的理论研究成果和国外模式比较对我国上市公司管理层收购进行了实证研究,主要针对管理层收购的发展现状和净绩效进行分析。以沪、深两市墒谐年昶诩涑中5家上市公司为样本,分为作用组与对照组,通过倍差法分析管理层收购对我国上市公司价值、盈利能力、运营能力、成长能力和偿债能力等方面的净绩效。采取软件进行数据分析,主要使用礁窈鸵唤撞罘固定效应模型检验兰屏康南灾浴实证研究得到的结论是:我国上市公司管理层收购在主体确定、融资、定价和监管等方面存在严重的问题;在遵循同趋势假定的前提下,管理层收购与我国上市公司运营绩效存在显著的负相关关系,与公司价值、盈利能力、成长能力和偿债能力等方面的绩效基本不存在显著性相关关系。本文最后结合实证研究结论,提出了完善资本市场、改进定价机制、强化政府监管、构建新型治理结构等相关政策建议。【关键词】管理层收购,弱有效资本市场,净绩效,倍差法
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学位论文作者签名:—兰牡指导教师签名:型甓嘣耭‘矿备月肴西北大学学位论文知识产权声明书西北大学学位论文独创性声明本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》或其它相关数据库。本人声明:所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢学位论文作者签名:年思月日
連咸平等,中国怀渎驶ǖ南葳澹綧】,北京,商务印书馆,.第一章绪论现实背景及研究意义发现并予以界定9芾聿闶展和ü谋涔鞠钟兴腥ń峁购涂刂迫ń峁梗沟霉芾聿一般意义上的管理层收购琈蜗蟮奶岱ń凶觥熬砀命”,指的是公司的管理层通过信贷等融资方式或股权交易取得上市公司的控制权甚至所有权的收购活动,属于杠杆收购的一种,由英国经济学家重组目标公司,提高经营管理效率。钤绯鱿衷谟⒐惴毫餍杏谂访赖茸时局饕国家的有效资本市场上;后来在一些转轨经济国家如俄罗斯、斯洛伐克等弱有效资本市场上也被广泛利用,主要用于改革国有企业。年,我国出现第一例管理层收购,这种产权改革方式迅速被国有或国有控股上市公司广泛采用。从年开始,我国上市公司管理层收购进程因相关政策的频繁变动步入曲折发展时期。年拢普砍鎏ā豆赜诠衅笠蹈母镏杏泄匚侍獾母春,该规定在很短一段时间后就被解禁。其后国资委认为:我国上市公司推行管理层收购计划的条件不成熟,可能继续加深内部人控制和损害其他股东权益的问题。这样的意见使得我国上市公司管理层收购前景极不明朗,年鹿饰氩普苛:戏⒉肌镀笠国有产权转让管理暂行办法》,对管理层的操作制定了规范的行为准则。年下半年,香港中文大学教授郎咸平将矛头指向管理层收购中国有资产流失问题鹆斯诠惴旱奶致邸月,国资委对于“郎顾之争”明确表态:实施管理层收购并控股不利于维护国有经济的控制力,与中国国有企业建立现代企业制度、推进股份制改革的方向并不一致。年拢饰氩普砍鎏ā镀笠倒胁ㄏ蚬理层转让暂行规定》怨芾聿闶展嚎3鑫逑罱睿岢鲈萃J芾碛肷笈鲜泄竟芾层收购的建议。我国部分上市公司为了规避监管推行了手段更为隐蔽、形式更加多样的管理层收购计划。随着伊利集团董事长郑俊怀等多名公司高级管理人员因曲线管理层收购等原因被刑事拘留的事件的发生,我国上市公司管理层收购进程基本处于停滞状态。年拢凶什芾砦被岚洳肌豆赜诮徊焦娣豆衅笠蹈闹乒ぷ鞯氖凳┮饧罚要求严格控制国有企业管理层通过增资扩股的方式持股,允许了管理层在不控股的前