文档介绍：大连海事大学
硕士学位论文
我国国企产权改革中MBO方式研究
姓名:邢孟杰
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:郭恩才
20050301
摘要方法,对隽私徊降氖抵ぱ芯俊W詈螅谇拔姆治龅幕∩希訫在垂芾聿闶展海侵腹镜墓芾聿憬璐谧时净蚬扇ń灰资展罕竟的行为。作为企业并购的一种制度创新,档土似笠翟擞5拇沓杀荆晟了管理层的激励与约束机制,是一种效率较高的并购思路。氲轿夜墓衅笠挡ǜ母镆灿薪迥甑睦罚芏嗥笠低ü庵方式实现了企业的产权改革。但在肯定其积极作用的同时,负面影响更显得让人关注。从企业家狂热的追求、社会大众普遍的反对、经济学家激烈的争论、政府慎重的表态,可以看出庖黄胀ㄊ展菏侄蔚谋澈螅刈诺母丛佣茁业社会问题。本文从谖夜姆⒄褂胂肿闯龇ⅲ饰隽薓的操作过程中,在定价与融资两个关键环节所存在的问题,并对瓿珊笏赡艽吹男履诓咳丝制、社会矛盾激化等问题作了研究。进而,采用财务数据分析和个案研究的分析国企改革中的适用性问题进行了探析,得出目前应停止大型国有企业的范操作中小型国企慕崧郏⒍匀绾喂娣斗⒄怪行⌒凸蟮腗,提出了若干对策。关键词:管理层收购国有企业产权
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论文作者签名:冲为左导师签名:研步彳论文作者签名艰左年日日期:略年;月咖保密函,在—杲饷芎笫视帽臼谌ㄊ椤大连海事大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明学位论文版权使用授权书保密函毯国国全主拯熬堇虫㏎友式硒究:。除论文中本学位论文作者及指导教师完全了解“大连海事大学研究生学位论文提交、本学位论文属于:本人郑重声明:本论文是在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果,撰写成博士/硕士学位论文已经注明引用的内容外,对论文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本论文中不包含任何未加明确注明的其他个人或集体已经公开发表或未公开发表的成果。本声明的法律责任由本人承担。版权使用管理办法”,同意大连海事大学保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权大连海事大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,也可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。不保密口朐谝陨戏娇蚰诖颉啊
第滦髀牟敕⒄牟约霸谖鞣降姆⒄牟从谀骋黄笠凳粲谄淠腹静废叩囊桓龇呛诵牟棵牛佣垢企业的经理在实施巴艿焦咀懿吭谕蹲史矫娴南拗啤U庵窒拗浦圃此外,管理层收购在国外还被当作国有企业私有化的一种有效方式。国外国有指标的私有化改革普遍涉及缬⒐2棵诺乃接谢凸惴翰捎昧捌渑缮问芃管理层与员工收购,畂】。原苏联和东欧国家私有化过程中,彩遣僮餍宰钋俊效果最为明显的方式。随着上市公司股票期权制度广为实施,诠庵行∩垂芾聿闶展猳挠⑽乃跣矗⒐醚Ъ衣罂恕だ特攴⑾郑⒍愿孟窒蠼辛吮冉瞎娣兜亩ㄒ澹岢鯩是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司股票的行为。通过收购,使企业的经营者变成了企业的所有者。了该企业进行战略和组织结构调整,同时也制约了其经理人员在市场中企业家能力的发挥。而将该企业从其母公司体系中剥离出来,并由管理层实施股权收购是解决这种附属企业管理层与公司总部之间冲突的一种可行的方式【俊T期的股权收购多发生于成熟产业,如烟草业、快速食品业等,表现出技术水平相对较低,产品市场的不确定性程度也较低的行业特征。这类产业中的企业往往拥有稳定、充裕的现金流,但成长性缓慢且缺少具有吸引力的投资机会。然而,近年来的股权收购已开始从成熟产业以降低成本、提升业绩和战略调整为主,转向高技术产业以产品开发和创新为主。新兴的融资方式如风险投资也更多参与到具有潜在成长性企业的谧使讨校⑽L嵘齅之后的业绩发挥重要的作用【¨。市公司中得以普遍使用。.’
谖夜姆⒄辜蚴明,杠杆收购的融资额已经占了大型银行所有商业贷款%的份额。运用管理层其中夜竟芾聿闼钟泄煞菀颜甲芄煞莸ァ在英国,尽管管理者收购现象已经出现了一段时间,但是直到年代末期,由四通职工持股会投资%、四通集团投资%的北京四通投资有限公司注册成年开始,作为我国国有资产退出的新手段,鸾ピ谑导煊蛑幸关注。据不完全统计,仅年辏ǹE妒凳┗蚰馐凳㎝的上市公司然而,随着敌械脑龆啵谄涮剿鞴讨幸泊嬖谧挪簧傥侍狻1热缡凳螅究刂迫ḿ械胶沃殖潭龋蝗绾稳繁9扇ㄊ展旱亩ḿ酃市裕苑范国有资产的流失;股权收购的资金来源和融资手段问题:以及如何协调各方利年代,直恢诙嘌д摺⒆ḿ业弊魍晟乒局卫斫峁沟挠行侄巍M借助金融政策的改变,大多数公司管理层可通过上至银行、下至公开市场、债券市场、保险公司甚至基金公司等渠道获得融资。多数投资者认为一个由管理层直接投资的公司更值得信赖。在美国,透芨耸展涸甏锏搅硕シ濉C懒4甑耐臣频鞑楸收购进行资产剥离的案例占资产剥离总案例的百分比在年代中期已经增长