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亏岳论
.,..年月第卷/第期
企业年金基金投资运营与机构
股东积极主义
邹福阳,刘天东
中南大学商学院,湖南长沙
关键词企业年金基金;投资运营;机构股东积极主义
摘要企业年金是多支柱养老保障体系的重要组成部分,企业年金基金的安全投资运营已经成为我国养老
基金可持续发展的关键。本文借鉴国外机构股东积极主义的分析框架,结合我国的实际,认为企业年金基金作为
重要的机构投资人,积极地参与公司治理,将对我国的资本市场和基金的投资绩效产生重要影响。
中图分类号. 文献标识码文章编号———
我国的养老保障体系采取的是世界银行倡导的对不好,进而引起持有该公司股票的企业年金基金
三支柱养老保障模式,其中第二支柱是完全基金积的投资失败。企业年金基金经理在持有那些不能带
累制的企业年金计划,企业年金基金是养老保障基来满意的收益的股票时,必须采取应对措施。据海
金的重要组成部分。随着养老金制度在现代市场经茨曼的观点,这时有三种可供选择的策略,即退出
济中发挥着越来越重要的作用,企业年金基金能否、发言和忠诚,其中“忠诚”策
有效地保值增值也显得越来越迫切。它不仅关系到略是不采取任何措施对公司管理层的行为进行监
每个社会成员的养老问题,而且也是关系到国计民控,完全相信管理层的所作所为。“退出”策略就是
生的大事。因此,探讨我国现阶段企业年金基金投先购买股票,在业绩不好时抛售股票。在这里,交易
资运营问题和维护基金的安全,具有重要的现实意行动本身就体现了股东的“行动主义”,即当他们认
义。同公司的管理时,通过购买公司股票表达自己的心
自年月颁布实施《企业年金试行办法》声;反对公司的管理时,就会抛售股票。与之相比,
和《企业年金基金管理试行办法》以来,我国的企业“发言”是使用包括投票权在内的所有权,目的是影
年金基金驶上了快车道。所谓企业年金基金是指依响公司的发展方向。这时,企业年金基金计划不是
法制定的企业年金计划筹集的资金及其投资运营收抛售,而是继续持有股票,试图以某些方式影响公司
益形成的企业补充养老保险基金。由于各国的企业的发展方向。企业年金基金作为资本市场上主要的
年金基金的发展程度不同,资本市场的发达完善以机构投资者,在公司治理中采取积极的策略即股
及历史发展背景不同,发展没有一个固定的模式,其东积极主义行使发言权,在上市公司事务中发挥
根本目的是实现基金的保值增值。企业年金基金的着举足轻重的作用。
投资回报率是吸引广大员工参与的重要因素,因此,
一
、企业年金基金投资运营的理论依据:
它必须获得较高的投资回报,这在客观上要求专业
机构股东积极主义
性的投资机构来负责企业年金基金的投资运营。
企业年金基金投资股票所面临的一个根本问题一机构股东积极主义的产生与发展
是:若公司业绩不好,将导致其股价的表现相对或绝早在年,美国就颁布了一规
收稿日期一一
作者简介邹福阳,男,中南大学商学院博士生;刘天东,男,中南大学商学院博士生。
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则:“股东建议规则”。心公司经营状况。它解决了小股东没有的规模效
美国企业的公司章程一直在极力压制外部股东参与益,同时也消除了