文档介绍：第二节投资决策指标
项目决策的指标有两类:静态(非贴现)指标与动态(贴现)指标。静态指标包括:投资回收期、投资报酬率。动态指标包括:净现值、内涵报酬率、净现值指数、贴现的投资回收期。
一、静态指标
(一)回收期法(PP) 回收期(Payback Period)是指投资项目的未来累计现金净流量与原始投资额相等时所经历的时间,即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。 投资者希望投入的资本能以某种方式尽快地收回来,如果收回的时间长,所担风险就越大。因而,投资方案回收期的长短是投资者十分关心的问题,也是评价方案优劣的标准之一。用回收期法评价方案时,回收期越短越好。 会计回收期(Payback Period)不考虑货币的时间价值,直接用投资引起的未来现金净流量累计达到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。 (1)每年现金净流量相等时,这种情况是一种年金形式,因此:
回收期=原始投资额/每年现金净流量
回收期=原始投资额/每年现金净流量
(2)每年现金净流量不相等时
在这种情况下,应把每年的现金净流量逐年加总,根据累计现金流量来确定回收期。如表7-5,表7-6。
各年回收额计算
各方案回收期计算
方案A:回收期=1年+4500/5500年= 
方案B:回收期=(2+3000/3500)年=2+= 
方案c:回收期=(2+6000/6500)年=2+=
(二)投资报酬率法(会计利润率)
投资报酬率=年平均利润/投资总额
 方案A 的在报酬率=500/10000=5%
方案B的投资报酬率=1000/10000=10%
方案C的投资报酬率=((2000+2000+1500+1500)/4)/20000=%
二、动态指标法 (一)净现值法(NPV)
投资项目未来现金流量现值与原始投资额现值的差额, Preset Value)。 净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值 任何企业或个人进行投资,总是希望投资项目的未来现金流入量超过现金流出量,从而获得投资报酬。但长期投资中现金流出量和现金流入量的时间和数量是不相同的,这就需要将现金流出量和现金流入量都按预定的贴现率折算成现值,再将二者的现值进行比较,其差额即投资方案的净现值。净现值法下预定的贴现率是投资者所期望的最低投资报酬率,一般以资本成本率为基准。净现值为正的方案可行,说明方案的实际投资报酬率高于资本成本率;净现值为负的方案不可取,说明方案的实际投资报酬率低于资本成本率。
采用净现值法来评价投资方案,一般有以下步骤:
第一,测定投资方案每年的现金流出量和现金流入量。 第二,确定投资方案的贴现率,所采用的贴现率是投资者所要求投资报酬率。所要求的报酬率按下列思路确定: (1)以社会平均资本成本率为标准,即按货币时间价值计算的无风险最低报酬率,一般取国债利率; (2)投资者自己设定希望获得的预期报酬率,这就需要考虑投资的风险报酬以及通货膨胀因素。 第三,按确定的贴现率,分别将每年的现金流出量和现金流入量按复利方式折算成现值。 第四,将未来的现金净流量现值与投资额现值进行比较,若前者大于或等于后者,方案可采用。若前者小于后者,方案不能采用,说明方案达不到投资者的预期投资报酬率。
净现值实际上就是计算现金净流量,是一种经过贴现后现金流入量与现金流出量的差额。之所以贴现,是要扣除按设定贴现率所期望的基本投资报酬。如果净现值大于零,说明该项目在扣减了基本报酬后尚有余额。因此,净现值的经济意义是:投资方案超过基本报酬后的超额报酬。 假定某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目,项目期限4年,所期望的投资报酬率为10%,每年能获取现金流量7000元。则: 净现值=7000×(PA,10%,4)-20000=+(元) 如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分:一部分作为10%的基本报酬,剩余部分作为当期的投资回收额。那么,该投资者不仅可以收回全部原始投资,还能获取3205元的超额报酬
分析过程如表7-7所示。
表7-7中,本项目第4年初尚有3450元的投资额未收回,第4年取得的7000元现金流量中,扣减345元的基本报酬,余额6655元足以收回3450元的投资,尚能取得剩余报酬3205元,折合成现值为2189元,与净现值的计算结果一致。表7-7: