文档介绍：一%长期偿债能力评价指标的完善与改进!!在评价长期偿债能力指标中$资产负债率和已获利息倍数是国际公认的反映企业偿债能力和经营风险的重要指标&资产负债率从资产结构上反映了企业的投资人和债权人的投资风险$也在一定程度上反映了企业的筹资能力和经营风险$具有丰富的信息余量’已获利息倍数则主要从企业收益角度反映了企业偿还本息的能力&#一$资产负债率分析!!"#*)+"$资产负债率作为反映企业长期偿债能力的指标$一般认为其比值越低表明企业债务越少$自有资金越雄厚$财务状况越稳定$其偿债能力越强&其实$适当举债经营对于企业未来的发展%规模的扩大起着不容忽视的作用&一些发展迅猛%势头强劲%前景广阔的企业在其能力范围内通过举债$取得足够的资金$投入到报酬率高的项目中$从长远看对其实现经济效益的目标是十分有利的&相反$一些规模小%盈利能力差的企业$其资产负债率可能很低$但并不能说明其偿债能力强&因此$对于企业长期偿债能力的分析不光要看资产负债率$还要考察资产报酬率的大小&若其单位资产获利能力强$则具有较高的资产负债率也是允许的&但并非所有的项目一经投资就会立即有回报$尤其是报酬率高同时投资回收期长的项目$其获得的利润不能在当期得到反映$这便使资产报酬率也无法修正资产负债率所反映的情况&企业的资产负债率的大小$主要取决于企业价值的大小&企业价值高一方面表明企业盈利水平高%经营活动产生的现金流量净额多%偿债资金多$另一方面也说明企业的银行信誉就高%获取银行贷款可能性大%偿债能力强&根据资本结构理论$企业价值等于不负债经营企业的价值加节税收益的现值减财务危机成本&债务利息支出是税前列支的成本费用$企业的债务利息可以获得一定的节税优惠$其节税额的价值等于债务额乘所得税税率&财务危机成本是由于企业增加债务比例而引起财务困难产生的成本&当企业负债增加时$由于企业财务风险加大$而往往要求很高的债务利息作为补偿$这种高息便成为一项企业的成本费用支出&在极端的情况下$贷款人还有可能完全拒绝给予贷款$这样企业就不得不放弃那些本来应当接受的利润较高的项目$从而产生了机会成本&另外$企业现有的和潜在的客户还可能对企业继续经营的能力失去信心$使财务危机成本加大&还有$如果企业在现金流动方面或者是清偿能力方面遇到问题$则会因为企业在财务上采取一些措施而发生一些法律费用或者会计费用&再有$如果企业被迫进行最终的清算$企业的资产将可能以低于市价的水平出售$这种损失又是财务危机成本的一种形式&企业的财务危机成本与其自身的负债比例虽然并不呈线性关系&但是实践证明$在负债达到一定比例后$企业的财务危机成本发生的概率加大$负债节税的价值利益开始被财务危机成本所抵消&最新的研究表明$当资本结构中边际财务危机成本恰好等于负债节税利益时$此时的资产负债率最佳$企业价值最大&!二"已获利息保障倍数分析#"$!*!#,"现行计算方法从息税前利润出发!不能真实反映企业实际现金周转情况"笔者建议!应以现金流量作为衡量企业偿债能力的依据"企业实际偿债能力如何!能否及时偿还!关键并不在于账面利润!而要看其有无实际的现金"因为有利润的年份并不一定有多余的现金用于维持企业的发展和偿债"以经营活动现金流量分析企业偿债能力是一种十分稳健的偿债能力分析方法"因为企业以经营活动为主!投资活动和筹资活动作为不经常发生的辅助理财活动!只有通过