文档介绍：专稿
《上海金融》2012 年第 6 期
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中国国际收支双顺差演进前景及政策涵义* !
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张明
(中国社会科学院世界经济与政治研究所, 北京 100871)
摘要: 本文首先回顾了中国国际收支双顺差的历史与现状,分析了双顺差产生的根源、后果及相关福利损
失。其次,本文对中国经常账户与资本账户余额的演进前景进行了展望。随着中国货物贸易顺差的相对下降、海
外投资净收益的可能恶化、中国企业海外直接投资规模的上升,以及资本账户下证券投资与其他投资规模与波
动性的增强,未来几年内中国国际收支双顺差的状况有望显著缓解。最后,本文讨论了中国国际收支双顺差收
缩的政策涵义,特别是对美国国债市场、人民币汇率、央行冲销行为以及中国资本账户开放等问题的潜在影响。
关键词: 国际收支双顺差;演进前景;政策涵义
JEL 分类号:F80;G28 中图分类号:F830 文献标识码:A 文章编号:1006-1428(2012)06-0003-07
在年出现过短暂的双顺差年至今美国一
一、对中国国际收支双顺差的回顾 1991 ,1992 ,
自年代中期至今中国的国际收支出现了直面临经常账户逆差与资本账户顺差的组合
1990 , 。
持续的经常账户顺差与资本账户顺差如图所
1。 1
示年至年中国已经连续年出现国际
,1999 2011 , 13
收支双顺差事实上如果排除年东南亚金融危
。, 1998
机期间由于国际资本流出造成的短暂资本账户逆差
,
中国从年起就出现了双顺差和全球主要大国
1994 。
相比中国如此长时间的双顺差是极其罕见的例如
, 。,
日本与德国同为出口大国年至今日本仅在
,1991 ,
年与年出现过短暂的双顺差在其余时间
2003 2004 ,
内日本一直面临经常账户顺差与资本账户逆差的组
,
合德国仅在年出现过短暂的双逆差年至
; 1999 ,1991 图 1 中国的经常账户与资本账户余额:1991-2011
年德国面临过经常账户逆差与资本账户顺差
2000 , 资料来源:CEIC 数据库。
的组合从年至今德国转为面临经常账户顺差孟晓宏认为中国的双顺差是在特定历
, 2001 , (2004)
与资本账户逆差的组合再如年至今美国仅史与政策环境下形成的人民币汇率低估与严格的
。,1991 , ,
本文的写作基于作者在年月日参加第届哈佛中国论坛在一个持续萧条的世界中主题讨论的演
* 2012 4 14 15 (Harvard China Review)" "
讲感谢与会者的评论作者文责自负本文的写作受到国家社会科学基金重点项目二十国集团面临的全球治理重点问题研究批准号
, , 。《》(
以及中国社会科学院创新工程项目国际货币金融体系改革与中国的政策选择的资助在此表示感谢
11AGJ001) 《》, 。
收稿日期: