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主持人:赵雪芳 33
四省市自行发债所获得的资金可用于地方财政的经常性支出项目、转移支付,
也可用于投资等,但与清偿地方政府融资平台债务并不是一回事
地方政府自行发债的金融机制
■王国刚杨涛
11年10月成立初期(如1950年东北人民政府发行的东北生产建设折实
20 20日财政公债),但到上世纪50年代中期,随着中央财政状况好转,
部的一个这些债券就退出了历史舞台。70年代,在“既无内债又无外
公告拉开了上海、债”的财政思想指导下,不仅地方政府债券没有了,就是中
浙江、广东和深圳央政府债券也停止了发行。1981年恢复国债发行后,地方政
四省市发行地方政府债券并没有随之恢复。80年代末,许多地方政府为了筹
府财政债券的序集资金修路建桥再次发行了地方债券,一度出现过比较混乱
幕。如何认识地方的局面。直到1993年的治理整顿时期,由于担心地方政府
政府财政自行发债的到期清偿能力,国务院暂停了此类债券的发行。在1995
这一新的现象,需年起实施的《中华人民共和国预算法》中规定,地方政府不
要厘清一系列相关得发行债券(除法律和国务院另有规定外)。此后,国务院
问题。自1998年起决定每年增发一定数量的国债,由财政部转贷
王国刚
给省级政府,用于地方的经济和社会发展项目;同时,地方
地方政府自行发债不等于市政债券政府为了缓解在桥梁、公路、隧道、供水、供气等基础设施
建设中面临严重的资金短缺,借助于城投公司、城建公司等
在西方债券理论中,政府债券可分为中央政府债券和地平台的企业债券进行融资(这些企业债券被一些人称为“准
方政府债券(其中包括市政债券)。这种划分的一个体制机地方政府债券”)。2009年,在落实“扩大内需、刺激经
制成因在于,这些国家的中央财政与地方财政是独立的。换济”政策的过程中,再次提出了地方政府债券的概念,并且
句话说,地方政府的财政建立在自平衡的基础上,与中央财连续三年由中央财政每年代理发行2000亿元的地方债,从而
政之间并无直接相互弥补财政赤字的关系。一个典型的现象支持地方财政。此次四省市地方政府自行发债虽然体现出进
是,在美国,各州财政独立于联邦政府的财政,州财政在入一步的创新,但是从财政部出台的《2011年地方政府自行
不敷出的条件下,可能会发生财政破产。中国与此不同,在发债试点办法》中可以看到:第一,这些地方政府发债是经
分税制的财政管理体制下,中央政府事实上是各地方政府债过国务院批准的,不是地方政府独自决策的,因此,这些债
务的最后清偿人,各地方财政不存在独立于中央财政的体制券形成的债务是在中央财政通盘权衡中展开的,不是地方财
安排,也不存在入不敷出所引致的破产风险。这决定了,中政自平衡的结果。第二,这些地方政府发债的规模和期限结
国实际上不存在与西方国家相类似的地方政府债券和市政债构限定在国务院批准的范围内,不是地方政府根据市场状况
券的形成机理。自己选择的。第三,这些地方政府债券的还本付息由财政部
自上世纪90年代中期以后,在工业化和城镇化持续展开代办,“在规定时间将财政部代办债券还本付息资金足额缴
的过程中,地方财政的资金在满足财政投资等方面愈益捉襟入中央财政专户”,因此,不是地方财政可自