文档介绍：一个采用真实期权定价模型模糊集方法研发的投资组合选择
摘要:
做出投资组合研发的决定是非常困难的,因为为研发而做的长时间的前期准备、市场行情以及技术动态导致为投资组合管理所收集的数据失效和不能使用。模糊集理论应用于模型不确定性和灵活的项目信息,本研究的目的是建立一个模糊的研发投资组合选择模型,以对冲研发的不确定性。由于传统的项目评估方法经常低估有风险的项目,所以利用模糊期权组合模型来对每个研发项目进行估价。研发项目组合的选择问题归结为一个模糊0—1整数规划模型,可以同时处理不确定和灵活的参数,以确定最佳投资组合。一个新的基于性质的可能性理论变换方法研制转换成清晰的数学模型,从规避风险的角度选择模糊投资组合模型。转换后的模型可以解决一个优化技术,用实例来说明我们提出的方法。我们得出这样的结论:本文提出的方法可以在缺乏可靠的项目信息的情况下协助决策者选择适合的研发证券投资组合。
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关键词:管理科学/技术,投资组合选择,项目管理,模糊集;优化
随着越来越激烈的全球化的市场竞争,创新成为高科技企业生存的重要关键战略之一。因此,研究与开发(R&D)在公司取得优良业绩的过程中扮演了重要的角色。所有公司都在从事研发面对一个重要的问题。该项目组合定的目的是分配有限的资源设置在某种程度上,平衡风险,奖励项目和对齐与企业战略。然而,投资决策是困难的,因为研发的市场周期长和技术动态的滞后性。此外,复杂的项目和资源的相互依存关系进一步作出投资决策更困难。由于R&D项目组合决策涉及未来事件和机遇,更需要信息作出投资决策是在不确定的和最好的最糟糕的信息非常不可靠。这可能是因为生命周期技术变得相当短,而创新的速度变得非常快。然而,即使存在这种可疑的信息,该项目投资组合决策仍然是必需的。此外,因为额外的预算和人力资源,资源或预算的供应可能是灵活的,并可从其他预算项目或公司内的项目重新分配。
R&D项目组合管理的研究可分为分为三类:战略管理工具,效益测量方法和数学规划方法。战略管理工具,如气泡图,组合图,战略桶方法,用于强调创新项目连接以战略或说明债券的风险或战略平衡问题投资组合。效益的测量方法决定着每个项目的更合理的价格。有许多方法办法,如Q –排序,merit-cost价格指数,层次分析法,净现值法,和期权定价理论,在一个R&D项目的估算中已经被研究出来。可以按照顺序排出得分最高的项目。大多数利益衡量方法的主要缺点是,项目的不确定性,也没有获得资源的相互作用。近年来,一些研究采用随机优势条件准则或在mean-Gini分析作出的选择决定来处理风险规避决策者在研发中的不确定性。数学规划模型优化一些目标函数受约束相关的资源,项目的逻辑,技术,和策略。研发项目选择模型可分为基于线性的,非线性、整数的、动态的、目标和随机数学编程。请参阅[2],回顾数学建模方法。近年来,更复杂的模型被研究出来以获得R&D项目选择的实际情况。建立了混合整数规划模型,找到一个最佳的项目组合,项目的概念和项目的价值估计到选定的投资组合灵敏度提出了,用矩阵表示多个项目之间制定的最优投资组合模型的复杂依赖关系。朗读
运用模糊集合理论在许多应用程序中已经被用于不精确的和偏差信息的模型。它也能用来表示不确定的项目信息。Pereira和Junior制定了一个简单的准则为代表的研发投资组合选择问题的项目估模糊集并开发了一种算法求非支配解集。Coffin 和Taylor研制出一种模糊逻辑模型,包括在一个电波搜索方法选择和在多重目标的研发项目。模糊集被用来表示对每个目标的满意程度。Kuchta用模糊数来呈现每个项目的不确定的净现值和资源消耗,并考虑利益,结果,和资源之间的相互作用。模糊0—1编程模型是制定并转化成一个清晰的0—1编程模型中使用的最低α-水平的模糊值设置每个参数的值。Mohamed 和 McCowan应用模糊集理论处理好两者的内在的不确定性及瞬时和非瞬时方面的建设项目和使用一个模糊的指数排名,并选择建设项目。Hsu等人应用三角模糊数的模糊层次分析法的方法选择政府资助的前沿科技研发项目内容的适当性,结果表明,可以用模糊方法选择研发项目。开发一综合框架,包括投资组合矩阵模型,模糊加权平均,模糊整数线性规划方法,以提高投资组合的战略工程选择。林和谢[19]开发一个综合框架,包括投资组合矩阵模型,模糊加权平均,模糊整数线性规划方法,以提高投资组合的战略工程的选择。
此外,要选择一个合适的R&D项目设置,对R&D项目的评估是重要的。传统上,贴现现金流(DCF)分析是最常用于研发项目的估价方法。然而,DCF的分析可以低估值的R&D项目并导致高风险和高回报的项目将不选择。近年来,实物期权方法在R&D项目评估方面获得了越来越多的关注。该方法的