文档介绍：摘要
在新的经济环境中,高新技术企业相对于其他传统产业,其生产要素投入比重,产业组织模式都与传统行业具有明显的差别,高收益高风险的经营模式对高新技术企业的价值评估模型产生了极大的挑战。初创期高新技术企业在产品研发、产品生产以及产品销售渠道铺设的过程中,将面临资金紧缺的局面。在高新技术企业初创期,筹资活动便成为高新技术企业在初创期时期的重要任务。因此如何合理地对初创期高新技术企业进行价值评估,为筹资活动提供合理依据便成为企业筹资过程中的一个瓶颈。
目前,有许多学者开始从期权的角度,结合高新技术企业技术投入(即无形资产投入)相对于其他生产投入要素较多的特点,采用Black-Schloes期权定价模型对高新技术企业进行评估。建立如下评估模型:企业价值=生产的商品的价值+已经存在的专利技术价值+(未来可以获得的新的专利价值-获得专利成本)。
而上述价值评估模型往往更加适用于成长期以及成熟期高新技术企业。高新技术企业在初创期中,各生产要素的投入过程中,智力投入比重相对于传统企业较大,其盈利往往依赖于一种技术甚至是一种理念的产品是否能够成功推向市场。因此高新技术企业的经营风险一般都高于传统行业。另一方面,高新技术企业在初创阶段,并没有形成成熟的产品与产品销售渠道。因此在无法合理估计产品销售现金流地前提下,采用上述评估模型并不能合理对初创期高新技术企业进行价值评估。
因此本课题在遵循Black-Schloes期权定价模型思路对初创期高新技术企业进行评估的前提下,试图寻找更加适合初创期高新技术企业的价值评估模型。首先从目前我国高新技术企业现状分析入手,评价Black-Schloes期权定价模型运用的可行性;针对初创期高新技术企业没有产生产品现金流的特点下,将企业核心人员作为一个重要参考变量,利用模糊计量模型对核心人员进行价值评估,建立如下模型:初创期高新技术企业价值=固定资产要素投入+专利技术价值+高层管理人员价值
关键词:高新技术企业初创期筹资目的企业价值评估
The Evaluation of the High-pany In the Junior Period
Abstract
In the new economic circumstance, high-panies make the obvious difference in the proportion of investment elements and the style anization from the traditional industries. Because of its high-e and high-risk operating style, there is a big challenge in evaluating the high-pany. It will confront cash shortage, when the high-pany does some research of new product and build marketing channel at the beginning of the high-pany. So raising fund es a very important activity for the high-pany. How to evaluate the high-pany in the junior period es a very important step. But if the high-pany wants to raise fund for its further operation, pany should be evaluated.
Up to now, the Black-Scholes Option Model to has monly used in evaluating the high-pany, since the high-pany has more technology investment (intangible assets) which have the same character with option in some certain perspectives. So they set up the model like following: Company value = product value which can bring cash flow + value of exist patent + (the patent will exist in the future – the cost of gain the patent)
But