文档介绍： 教学目的及要求
1、了解当效用函数是二次函数或者资产回报率服从正态
分布是,均值-方差可以完全用于刻画个体的偏好。
2、掌握均值-方差模型描述的构建最优投资组合的技术
路径的规范数理模型
3、掌握证券投资组合的系统性风险和非系统性风险的内
涵及与市场收益的关系
重点内容
掌握马科维兹投资组合理论的假设条件的合理性及选
择最优投资组合的数理方法,及其中蕴涵的多元化投资、
风险、收益间关系。
第一节马科维兹投资组合理论的假设和主要内容
第二节证券收益与风险的度量——均值、方差及协方
差与投资组合的风险分散效应
第三节证券投资组合的可行集、有效集与最优投资组
合
第四节两基金分离定理——投资组合构建的指数策略
第一节第一节马科维兹投资组合理论的马科维兹投资组合理论的
假设条件和主要内容假设条件和主要内容
一、主要内容
二、假设条件
三、二次效用函数和市场的资产回报率服
从正态分布
马科维茨(H. Markowitz,
1927~) 《证券组合选择理
论》
有着棕黄色头发,高大身材,
总是以温和眼神凝视他人,
说话细声细语并露出浅笑。
一、主要内容一、主要内容
金融决策的核心问题是什么?
不确定条件下收益与风险的权衡
tradeoff between risk and return
研究不确定性经济问题的几种(数理方法):
1. 效用函数分析法
缺乏实际的可操作性,因为完全刻画一个人在所有状
态下的效用是几乎不可能的
2. 均值——方差分析法
避免讨论具体的效用函数,灵活且操作性强。
3、一般均衡分析法——但不是金融经济学的典型方法
4、套利分析法——方法论的里程碑
瑞典皇家科学院决定将1990年诺贝尔奖授予纽约
(Harry Markowitz)教授,为
了表彰他在金融经济学理论中的先驱工作—资产
组合选择理论。
主要贡献
发展了一个在不确定条件下严格陈述的可操作的选择资产
组合理论:均值方差方法 Mean-Variance methodology.
这个理论演变成进一步研究金融经济学的基础. 这一理论通
常被认为是现代金融学的发端.
这一理论的问世,使金融学开始摆脱了纯粹的描述性研究
和单凭经验操作的状态, 标志着数量化方法进入金融领域。
马科维茨的工作所开始的数量化分析和MM理论中的无套利
均衡思想相结合,酝酿了一系列金融学理论的重大突破。
投资组合理论的基本思想:投资组合是一个风险与
收益的tradeoff问题,此外投资组合通过分散化的投
资来对冲掉一部分风险。
——“nothing ventured, nothing gained”
——"for a given level of return to minimize the risk,
and for a given level of risk level to maximize the
return“
——“Don’t put all eggs into one basket”