文档介绍：名雕搁浅上市潮装饰公司暴露傍房企暗伤
http://suihua. 2011-07-20 08:50:34
2011年7月5日,名雕装饰A股IPO被否。国内建筑装饰业第六个冲刺资本市场的案例以失败告终,这是该板块首个被否项目。
中国建筑装饰协会人士告诉记者,自2009年至今,有近40家装饰企业提出上市计划,其中亚厦股份、洪涛股份和广田股份已相继上市,瑞和装饰也在6月13日过会,现正等待发行。预计两年内装饰业将现首个集群上市潮。
基于此,作为装饰业上市潮中首个搁浅者,名雕装饰颇具观察意义。几位接近该项目的投行人士告诉记者,被否原因一在行业、二在财务。尤其是前者,现在监管层对个体住宅装饰装修(简称“家装”)前景颇不认可,但类似广田这样以大项目为主的整体家装业务还可;此外,公共建筑装饰装修(简称“公装”)也较认可。
一个细节尤其值得关注,名雕装饰与已上市同业企业所反映的共性现象之一,是装饰业与上下游间的“类依附”关系——名雕装饰与宜华集团,瑞和装饰与嘉裕集团,金螳螂、亚厦股份、广田股份、瑞和装饰与恒大地产。
再宏观点来看,名雕的被否,折射出装饰业近五年快速膨胀的业务规模与畸低的证券化率间的失衡、粗粝的民营经济生态与严格的资本市场规则间的碰撞。
但仍应欣喜,已上市企业正逐步“亲近”资本市场——IPO募投均在延伸上游产业链,进入毛利更高的木制品、幕墙制造等;金螳螂增发、亚厦并购蓝天等首开先河的案例的出现,也标志着装饰业利用资本市场超越式发展的意识逐步觉醒,产业格局得到优化。
“名雕”折戟家装业上市隐忧凸显
据了解,名雕装饰被否有两个原因:其一是家装业产能过剩,尤其是个体市场竞争混乱,前景不明;其二则是收入确认方式、挂靠分包处理等建筑装饰类企业的传统问题。
据名雕装饰招股书披露,公司主营业务是为中大户型住宅客户提供一体化装饰服务,是业内知名的互动体验式“一体化家居解决方案”服务商。
查阅相关资料可知,国内建筑装饰行业主要分为两块:公装业,包括酒店、写字楼、政府办公室、医院、学校、车站等公共场所的装修装饰,还包括商业综合体的建筑装饰;家装业,主要是家庭、住宅精装修。名雕装饰的业务即属于后者。
公司招股书又介绍,家装业总产值在“十一五”期间,%。另据有关资料,建筑装饰业整体规模在“十一五”%。
据《中国建筑装饰行业“十二五”发展规划纲要(讨论稿)》,,%,较“十一五”。
值得关注的是,细看上述《纲要》,,%;,%左右。
对家装业而言,若对比名雕装饰招股书所列的“十一五”%的年均增幅,“十二五”期间降速将超过一半。
“在名雕装饰IPO的审核过程中,发改委方面提供的意见便是,家装业存在产能过剩,整体楼盘市场相对较好,但个体家居市场则较差;再考虑下游房地产市场的需求不确定性,给出行业前景不明的结论便合乎情理。”上述投行人士告诉记者,“作为以个人客户为主的首个家装业IPO案例,名雕装饰被否对行业意义深远。”
查阅名雕装饰招股书,截至2010年末,装饰行业已有以公装为主的上市公司4家,分别是金螳螂、洪涛股份、亚厦股份、广田股份。而名雕装饰与这四家上市公司客户结构完全不同——前者客户主要是个人;后者客户主要是企业或单位。
有多位装饰业资深人士对记者表示,自2007年以来,公装业的产值占整个行业产值比例不断增长,家装业比例则慢慢减少。到2015年,公装产值将会是家装的2倍以上,其中,由公装企业为主导进入的住房精装修市场(如金螳螂等)将会渐渐地吞噬散而乱的家装企业(如名雕装饰等),成为该领域的主流。
宜华“代持”产业链依附地位堪忧
名雕装饰被否反映监管层对个体家装业之行业风险的忧虑,而将其扩展,可一瞥装饰企业在产业链内的弱势:与上下游相关方有着微妙的“依赖”关系。
名雕装饰招股书显示,公司于2008年年底改制,在2007年至2009年期间进行了一次增资扩股。
2009年11月19日,名雕装饰2009年度第一次临时股东大会决议通过《关于公司增资扩股的议案》,自然人陈奕民认购59万股,。认购完成后,陈奕民持有名雕装饰5%的股权。
陈奕民的实际身份为宜华集团董事长刘绍喜的妹夫。招股书信息显示,陈奕民2001年至2006年在宜华集团工作,2007年至2010年任宜华地产股份有限公司董事、董事会秘书兼副总经理,现任宜华地产董事兼总经理。
按照宜华集团网站披露的信息:“2007年,公司注资广东铍宝制药股份有限公