文档介绍：摘要传统的投资决策方法不能很好地处理风险投资项目的不确定性、不可逆性和竞争性,因而常常导致错误的决策;实物期权博弈理论与方法是在期权定价理论的基础上,克服了传统投资决策方法的局限与不足,是一种更科学的现代投资决策方法。本文首先把实物期权的理论方法引入风险投资的决策之中,根据风险投资项目的高风险、高收益性以及分阶段资金注入的特点,证明了风险投资项目的实物期权性,阐明了实物期权理论对于风险投资决策评价的适用性,然后利用实物期权理论建立了风险投资决策的多阶段复合实物期权评价模型,并运用以上模型对我国的风险投资决策进行了案例研究;本文还尝试把实物期权博弈理论引入到风险投资项目价值评估中,分析在存在竞争的条件下的不确定投资决策的问题,并建立了适合风险投资决策分析的实物期权博弈模型,最后通过具体的风险投资实例,对所构建的实物期权博弈模型进行了验证。本文将实物期权博弈方法引入风险投资的决策评价之中,采用定性分析与定量相结合的研究方法对风险项目的投资价值进行了研究与计算,使评价结果更具科学性。关键词风险投资,实物期权,复合期权,期权博弈
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日期:咝筋作者签名:趣烟眺逊建矗学位论文版权使用授权书原创性声明本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其它单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其他手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论‘文收录到《中国学位论文全文数据库》,并通过网络向社会公众提供信息服务。
第一章言引为殴腋咝录际醪祷那鳌7缦胀蹲蚀蟠蠹铀倭烁呖萍计笠档某沙ぃ嘤隽恕E研究背景及意义一个国家的经济增长与经济实力的增强离不开企业的发展壮大,企业的发展壮大离不开投资,特别是风险投资。风险投资是知识经济的重要支持系统,从国外经验来看,风险投资已成像⒂⑻囟⑵还缒浴⑽⑷怼⑼啊⒀呕⒌仁澜缂陡呖萍即蠊尽T诿拦欠缦投资掀起了竞争和创新的浪潮,不断为美国经济注入新活力。从某种程度此担绻挥蟹达的风险投资业,美国就不会有如今在高科技产业中的成就。风险投资在发达国家已经有多年的历史了,与发达国家相比,我国尚处在起步阶段,究其原因,除了政策环境、法律环境、人才队伍建设等方面存在缺陷外,还缺乏有效的决策评价机制,也是不容忽视的问题。作为—种新型的投资方式,风险投资项目具有高风险与高收益性的特点,—般来说这种项目具有很高的不确定性,且回报的及时性差,因此如何正确的评价风险投资的决策是—个难点。传统的项目评价模型中,贴现现金流量法—中的净现值ㄊ怯τ米罟惴旱摹V帧5捎谡庵址椒ǖ墓芾砣嵝圆睿铰允视π圆磺浚随着ǖ脑嚼丛焦惴河τ茫艿皆嚼丛蕉嗳说呐馈T诓蝗范ㄐ越细叩耐蹲示霾咧校如新产品生产,研究与发展,进入或退出市场,ㄍ鞘У模5凸懒讼钅康投资价值,造成投资不足,丧失投资机会。ǖ氖е饕T从谒荒芎芎玫仄拦览醋允场、技术以及投资项目自身的不确定性和投资决策行为的灵活性和经营方式的动机性。它用—个事先设想的现金流掩盖了投资项目的不确定性和投资行为的灵活性,把投资者、管理人员置于—种被动的管理框架中:要么接受并运营投资项目,直到其经济寿命终止,要么就放硕士学位论文第一章引言,、’
国内外研究现状综述弃投资项目。传统评价方法不能很好地评价企业投资行为中的可选择权,遵循传统的投资分析方法的结论,经常会导致错误的投资决策或者使投资者失去—些有利的投资机会。传统投资决策工具的不足使人们开始寻找实物投资领域中可选择权的新的评估方法,自从戳⒘私鹑谄谌ǘḿ劾砺垡院螅鞣骄醚Ъ铱J冀谌ɡ砺鄞咏鹑谑谐≈械应用拓展到公司金融、资本投资决策、企业管理等方面,并逐渐形成体系,当期权的理论应用在实物资产上时,即是实物期权。实物期权方法作为适用于不确定性环境下的投资决策方法,越来越受到理论界和商界的重视。这种方法将投资机会视为—种实物期权,不但为利用金融期权理论正确评估项目的价值,特别是项目中管理灵活性的价值提供了可能性,而且决策者在投资决策中可以有意识地构造实物期权,作为增加项目价值的指导方针。随着来自市场中其他参与者的战略性的相互影响,在实物期权理论的基础匕引入博弈论,从而产生了期权博弈这种决策分析方法。期权博弈研究作为—种新型的效率型项目资产分析工具,在当前实践和研究中得到人们越来越大的重视,并且在现实的实践过程中得以验证。风险