文档介绍：西北大学经管学院金融系
第11章最优通货区理论与实践
目的与要求:
本章主要对最优通货区理论的思想起源、以及该理论
的主要观点进行阐述;要求学生能了解与把握该理论发展
的基本脉络;并以此理论为基础,对欧元及其发展作一分
析。
重点与难点:
最优通货区理论的基本思路与分析方法
欧元产生的历史过程及现存问题
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本章阅读资料
●《国际货币制度的宏观经济绩效与选择》,经济评论,
●《全球货币制度的历史变迁与亚洲区域货币整合前景》,
财经理论与实践,
●《东亚区域货币体系的构建:必要性、可行性与路径选择》,
社会科学战线,
●《国际货币制度的自然演进——国际金融资源的合理开发与配
置》,山东财政学院学报,
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第1节最优通货区的概念
最优通货区的概念最早由蒙代尔和麦金农于20世纪60年代提出,后经许多经济学家发展而日益成熟与完善。
通货区:区域货币合作的最高形式。具有5个基本特征:
成员国货币间的名义汇率是固定的
具有一种占主导地位的货币作为成员国货币汇率确定的共
同基础
主导货币与成员国货币间具有充分的可自由兑换性
存在着一个负责协调与监管的超国家的权力机构
成员国的货币政策主权受到削弱,其中包括发钞权
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第2节最优通货区的理论分析
传统的最优通货区理论:单一指标分析
要素流动性标准
——。认为:要在几个国家之间保持固定汇率并保持物价稳定和充分就业,就必须有一个调节需求转移和国际收支的机制,即生产要素的高度流动。
(分析见下页)
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机制分析:
A
B
需求转移
出口增加——收入增加——通胀
货币升值
抑制
出口减少——收入下降——失业
货币贬值
抑制
浮动汇率时
固定汇率时:A国的通胀与B国的失业及国际收支不能通过汇率的变动来调节,只能通过
相应的宏观经济政策,使要素发生流动来实现调节。具体讲:
要使:资本由A国 B国
劳动力由B国 A国
建立流动机制(通过宏观政策来实现)
政策实施的困难:
A国:紧缩政策
财政政策紧缩——利率下降
货币政策紧缩——利率上升
资本由B A
B国:扩张政策
财政政策扩张——利率上升
货币政策扩张——利率下降
资本由B A
“马太效应”
劳动力要素的流动,由于受流动成本、生活习惯、道德风俗等的影响,只能是一个比较长期的过程。
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第2节最优通货区的理论分析
经济开放行标准
——。认为应以经济的高度开放性作为确定适度通货区的标准。
社会总产品分为:可贸易商品与不可贸易商品。可贸易商品比重越大——经济开放度越高;
对于一个开放度较高的小国而言,如果汇率浮动,则对其国内的物价会产生剧烈影响,对经济增长十分不利;因此,实行相对稳定的汇率对于小国来说,是一个好的选择。
————小国应该加入通货区。
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第2节最优通货区的理论分析
产品多样化标准
——。认为:产品多样化程度越低的国家,越应该加入通货区。
认为:国际收支的失衡,主要是因为宏观经济的需求波动引起。
如果产品多样,部分产品的需求转移,不会引发严重的国际收支困难,汇率也不需大幅波动;
如果产品单一,情况则正好相反。
因此,为了防止汇率的大幅波动,产品多样化程度低的国家,就应该加入通货区。
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第2节最优通货区的理论分析
金融一体化标准
——,1973年做了系统阐述。认为通货区的建立,应该考虑其金融运行特征。
国际收支的失衡主要与资本流动有关;
如果通货区的金融一体化程度低,则通货区的建立无助于金融市场的稳定和衡。
因为:金融一体化程度低——金融市场以短期证券的交易为主——使国际收支的失衡加剧。国际收支逆差——货币贬值及贬值预期——短期资本外流——国际收支逆差加剧
如果金融一体化程度高,短期证券交易所引发的国际收支逆差可以通过长期证券交易引发的资本流动来抵消,从而使国际收支实现均衡。因为:国际收支逆差——货币贬值及预期——出口增加——收入增加(经济前景看好)——长期资本流入增加——国际收支长期均衡实现
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