文档介绍：第7章金融市场
金融市场是整个社会市场体系的重要组成部分。
金融市场概述
金融市场的定义
金融市场的功能
金融市场的构成要素
金融市场的构成要素包括市场交易的主体、交易客体、市场媒体和管理机构。
(1)货币头寸(2)票据(3)债券(4)股票
(5)基金证券(6)外汇(7)金融期货(8)金融期权(9)金融互换(10)金融远期
(1)金融市场媒体概念
金融市场媒体是指那些在金融市场上充当交易媒介,从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。
(2)金融市场媒体特点
(3)金融市场媒体类型
金融市场媒体可分为两类:一类是金融市场商人,如货币经纪人、证券经纪人、证券承销人、外汇经纪人等。另一类则是机构媒体或组织媒体,如证交所、投资银行、其他金融机构等。
(1)监管含义
(2)监管内容
金融市场监管的具体内容,主要是对金融市场构成要素的监管。
资本有效市场理论
20世纪60年代末,美国芝加哥大学财务教授尤金·法玛(Eugene F. Fama)通过研究发现,如果有用的信息以不带任何偏见的方式全部在证券价格中得到了反映,那么可以认为市场是有效的。
根据法玛的定义,有效市场是指市场上各种证券的价格能够充分、及时地反映所有可以获得的信息。詹森(Jensen)将有效市场定义为,如果在市场上根据一组信息从事交易而无法赚取经济利润,那么该市场是有效的。
有效市场理论中的市场效率并不是指市场的运作效率(如市场中的信息传输、交易指令执行、交割、清算、记录等功能完成的质量、速度和相应的成本水平等),而是指市场的信息效率,即证券市场价格对信息的敏感程度和反应速度。
法玛根据可获得信息的分类不同,将市场效率划分为弱势有效、半强势有效和强势有效三种类型。
(1)弱势有效(Weak Form Efficiency)
弱势有效的市场的主要特点在于,证券的现行价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息,证券价格的变动表现为随机游动过程。因此,建立在对证券的历史资料进行技术分析的基础上所形成的交易法则或策略,不可能使投资者赚取系统性的超额利润。
(2)半强势有效(Semi – strong Form Efficiency)在半强势有效市场上,证券价格不仅反映了证券市场的一切历史信息,而且反映了所有其他的公开信息。公开信息包括公司的财务报表、发放红利的方案、盈利预测、公司发布的新闻公告、利率的变化、通货膨胀率和国债发行规模等各方面信息。如果市场以半强势的形式表现为有效,那么所有公开的信息将即刻以一种无偏的方式反映在证券价格上。
投资者在新的信息公布之后再依据其进行操作不会获得超额利润。
(3)强势有效(Strong Form Efficiency)
强势有效市场的主要特点是:所有有用的相关信息都在证券价格中得到了反映,即证券价格除了包含历史价格信息和所有公开信息外,还包含了所谓的内幕信息。投资者利用内幕信息从事交易将无法获取超额利润。事实证明,各国的证券市场至今尚未出现这样的理想环境。