文档介绍：第四章证券投资基本分析
第一节宏观经济分析
第二节行业分析
第三节企业经营与财务分析
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第一节宏观经济分析
一、经济周期
经济从来不是单向性地运动,而是在波动性的经济周期中运行。经验表明,在影响证券价格变动的市场因素中,经济周期的变动是最重要的因素之一。证券价格的变动通常是与经济周期相适应的。经济周期分为繁荣、危机、萧条和复苏四个周期,在不同的时期,证券市场价格波动会表现为不同的特征。
在经济繁荣时期,投资会迅速增长,生产持续上升,企业经营情况良好,利润丰厚,整个社会失业率猛降,经济环境较好,人们对经济前景充满信心,这时投资者争相购买证券,证券行业看好。当经济繁荣到一定程度后,经济便进入危机阶段。
繁荣时期
繁荣时期
在经济危机时期,生产停滞,失业率剧增,银行资金枯竭,人们对经济前景悲观失望。这时,大众投资者将竞相抛售证券,企业和银行也抛售证券以图缓冲严重的资金短缺及债务压力,造成证券价格大跌。当经济跌到谷底以后,经济便进入萧条时期。
危机时期
在经济萧条时期,社会需求减少,存在比较严重的生产过剩,失业率增加。此时,由于大众对经济前景难以掌握,其证券投资活动处于观望阶段,因此,证券的价格往往呈相对稳定状态或者缓慢上升。与此同时,企业间的兼并与收购也在进行。而这种并购活动主要是通过证券市场来实现的,这也在一定程度上刺激了股市的回升。经济的复苏也随之而来。
萧条时期
在经济复苏时期,固定资本投资扩大,企业经营活动日趋活跃,资本周转加快,企业利润增加,人们对经济的预期乐观,推动企业家进一步扩大生产。这时股价上涨,证券市场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入了繁荣时期。
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经济复苏时期
二、国民生产总值
国民生产总值(GNP)是以货币表示的一个国家在某一时期内所生产的商品与劳务的总值。从股票市场分析,国民生产总值下降意味着大多数公司的经营情况不佳,这必然会带来股票价格下降。如果国民生产总值上升,情况则恰恰相反。
国民生产总值与股价之间并不总是存在正比例的关系,但在证券投资基础分析中,我们把国民生产总值作为一个重要因素来加以研究。
三、通货膨胀
通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是货币供应量增加过快,导致物价上涨,货币贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响可以说是多方面的,它既有刺激证券市场的作用,又有压抑证券市场的作用。
宏观经济分析
通货膨胀对股市的影响取决于它本身对其两种作用力的力量对比。当刺激的作用大时,股票市场的趋势将与通货膨胀的趋势一致;当压抑的作用大时,股票市场的趋势将与通货膨胀的趋势相反。
通货膨胀对债券市场的影响是,在适度的通货膨胀下,人们可能热衷于投资债券,从而增加对债券的需求导致债券价格上涨,这可能抵消一部分下跌效应。当通货膨胀严重时,任何资本市场的投资都起不到保值作用,为了实现其保值目的,人们纷纷将资金投资于实物资产或其他可以保值的物品,债券供大于求,从而会引起债券市场价格的下跌。
四、利率
在影响证券市场趋势的诸因素中,利率是很敏感的因素。它的升降总要带来证券市场价格的变化。通常认为,证券价格与利率之间存在一种反比关系。即利率下降,证券价格有上升趋势;利率上升,则证券价格有下降趋势。
利率对股票价格的影响主要表现为:一方面,利率水平的变动直接影响到企业的融资成本,从而影响到股价。另一方面,利率的降低,使从事股票投资者能够以低利率借到所需资金,增大了股票需求,也会造成股票价格上升;利率提高,股票投机需求减少,股票价格则下降。第三方面,利率还影响投资者所要求的投资收益率,即折现率。利率高,折现率就低,从而股价降低;利率低,折现率就高,从而股价上升.