文档介绍：】centralbankoutlook中央银行展望中央银行是一国最高的货币金融管理机构,拥有其他银行所没有的很多权利,使之和一国的经济命脉紧密联系在一起。本节主要讲述了三大部分,首先,2014年货币政策仍可能保持刺激型和创新性。我们预计美联储的政策将向加强前瞻性指引、减少资产购买的方向发展。比起接近于零利率时的前景,创新在没有约束和跨市场溢出时通常意味着有更多的市场获利机会。一些政策创新的溢出效应是积极的,但是负面溢出效应往往更加突出,我们预期发达市场经济体增长加速,逐步缩小与新兴市场的差距。事实上,风险是在发达国家作为一个整体的货币政策变得甚至比2013年更为宽松。从各大央行政策的溢出效应将要求新兴市场国家需要提前计划准备潜在的重大的资本波动。然而下行风险集中在央行的政策对金融稳定的溢出效应,尤其是美联储(fed)的量化宽松(qe)政策的退出。2014年美联储逐渐退出qe,令美元成为焦点。其次,2014年世界各大央行将会面临不同的挑战。对发达国家来说,通胀正在放缓,发展中国家的通胀走势也不明朗。全球经济的增长极为不平衡,资本流动是否会迎来大逆转不得而知。在这种背景下,全球央行的政策路径也各不相同。美联储:缩减了其资产购买计划(qe3),而强化其低利率政策的正向引导幅度。我们主张,美联储不能继续购买mbs和国债的流动$85十亿/月的速度下去,因为这将有可能采取了发行债券的潜在破坏性的份额。但是,即使它解决这些技术问题,美联储仍然需要传达其意图维持高度宽松的政策立场。下图为央行资产总值占名义国内生产总值的百分比欧洲银行:对欧洲来说2014年将会是改革与重建的一年。随着弱欧元区通胀打印,%,令市场感到意外。银行不愿以转向不对称走廊这一不寻常的步骤削减其10%的存款利率。虽然欧洲央行的主要政策利率目前同联储的0%-%的范围正处在一个相似的水平,欧洲央行选择了通过声明它们有一个“大炮”选项来进一步宽松货币政策维持其正向的引导调节偏差。逐渐摆脱近年来经济衰退和危机的欧元区应该继续恢复。英国央行:2013年英国终于摆脱了经济缓慢增长的泥潭,失业率的下滑速度也超过了欧洲央行的预计,2014年英国经济一片大好,如今摆在日程表头条的是,是否需要强化英国央行行长卡尼的前瞻指引策略。欧洲央行和英格兰银行采取正向引导以不同的形式来抵消美国的高利率送入欧洲的影响。我们采用了一系列的市场指标,包括前端(图57)的斜率和短期利率的实际波动率衡量着指导的有效性。在欧洲和英国,前端的利率已与美国非常相关。目前,市场怀疑于英国的指导,证据是陡峭的货币市场曲线。我们的经济学家预计,英国失业率将降至7%,2015年年初(图表58),类似于当市场在定价政策收紧的日期。图表57:美国和欧洲的高利率的相关性-前锋指导重新定价为美元和欧元,但不是英镑图表58:英国失业率预计将在2015年初突破7%日本央行:日本央行的政策委员会一直坚持到它的中期预期的生产,收入和支出的良性循环很可能维持到2015年。我们相信,如果安倍政府是不愿意冒险经济增长急速放缓,日本央行将需要火又一个“箭头”瞄准贬值日元。因此,我们认为有是,日本央行将考虑购买外国债券的机会。这种购买只允许用增加货币基础,而不是贬值日元的宗旨目标。最后是政策无国界之分,无论其意图和执行力,没有一个国家的货币政策可以保证完全国内的后果。在全球经济较有影响力的国家的角色,可能更多的产生显著政策的溢出效应。美国在这方面很多孔。在过去的几十年中,美联储的政策变化有显著影响,超越国内外。美国货币政策溢出效应已经渗透到发达国家和发展中经济体,有时到达作为迎宾流,其他时候入侵作为一个腐蚀性洪流。通过经济体之间,银行部门之间,金融体系之间的联系可以估计出美联储的国际影响。美联储和其它央行的任务主要是国内。但随着全球金融系统的联系越来越密切,其政策效果需要为世界其他地方考虑。这是特别真实的美联储。尽管如此,美联储的政策不是的唯一因素在外国经济体发挥作用,它往往是不是最重要的。不同的国家不同的制度结构与经济背景,其中的原因之一是他们以不同的方式应对外部货币政策。外汇市场在2014年的基调也将顺着主要央行之间的货币政策的方向。逐渐放缓美联储,而欧洲央行和日本央行继续专注于遏制通货紧缩死灰复燃,我们的观点仍是看好美元。面对世界经济的发展,中央银行的发展要会受到一定程度的影响,它的独立性开始慢慢减弱。如今各个国家的经济联系越来越紧密,中央银行作为一国最权威的金融机构,当然不可避免地会受到来自国内和国外的影响。结合中央银行的性质和当前的社会经济背景,我认为中央银行面临的经济变化的趋势具体有以下几点:1、政府对中央银行开始不同程度的干预;2、国内金融市场在不