文档介绍：钢铁行业——我国钢企具有成本比较优势
聂秀欣
平安证券钢铁行业高级研究员
(010)59734912
niexx@
2008年5月
平安证券08年夏季投资策略报告会资料
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聂秀欣
平安证券综合研究所
钢铁行业高级研究员
近期主要报告
《铁矿石价格——高处不胜寒?》
《期待不锈钢行业的复苏》
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基本观点
成本的国际比较优势将在二三季度显现: 2008年行业运行主旋律:高成本!目前钢价上涨完全覆盖成本上涨,我国和国外钢企相比,焦煤方面的成本优势明显;
供需面向好:奥运减产保证钢材产量有节制的释放,震后重建进一步拉动钢材需求;
投资建议:选择具有成本优势的大型钢企及建材类小公司。
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一、行业:高成本高钢价
主要钢铁原材料价格大涨:08年前4个月,铁矿石国内现货价格较07年上涨45%,焦煤价格上涨80%。
钢材价格连涨十个月:08年前4个月板材价格上涨23%,建材涨30%。
国内铁精粉和焦煤价格变化元/吨 Myspic钢价指数
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一、行业:盈利良好
钢价上涨完全覆盖了成本的上涨,%。
重点钢铁企业销售利润率月度变化情况单位:%
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一、行业:我国钢企具有成本比较优势
国际钢价:%。
我国具有成本优势:2008年4月9日日本钢企与澳洲达成协议,08-09财年焦煤进口价格300美元/吨。我国目前焦煤价格1500元/吨,吨钢成本较国外钢企低300-400元/吨。
CRU国际钢价指数大幅上扬
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一、行业:奥运减产、震后重建支持高钢价
奥运要求:北京、天津、河北、山西、内蒙古、山东6省市年初共同制定了《第29届奥运会北京空气质量保障措施》,%。目前京津冀部分钢企已经或将实行停、限产,一季度奥运减产对螺纹钢、线材的产量影响已经显现。
震后重建将拉动建筑钢材的需求。
08年一季度奥运减产效果显现单位:万吨
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二、公司推荐:武钢股份
成本有优势:铁矿石进口长单比例70%,价格较市场价格便宜约500元/吨。焦煤方面和国内大的煤炭集团合作,资源稳定,有一定的价格优势;
08年产量有20%左右增长:三热轧、高速重轨万能轧机等生产线产量继续释放,三冷轧、三硅钢、薄板坯连铸坯CSP等生产线将在年内投产;
业绩增长确定性强:硅钢产品主营毛利中占比50%左右,毛利率高,对成本上涨不敏感。
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二、公司推荐:八一钢铁
铁水采购定价“成本加成”:炼钢铁水由集团供应,铁水定价07年1650元/吨,08年2300-2400元/吨,较市场价格有很大程度的优惠。
受益于奥运减产:公司建材比重高,07年建材占比高达77%。08年钢材产量仍有30%左右的增长,板材比例适度提升。
对行业景气敏感性强:宝钢的入主对管理水平和技术能力的提升,有利于公司盈利能力的提高,毛利率每变动1%,。
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三、盈利预测和投资评级
重点关注公司的盈利预测
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