文档介绍：券商佣金价格联盟—个博弈分析框架
黄丽,罗
(佛山科学技术学院,广东佛山528000)
「摘要〕国内各城市的券商组成具有寡头市场结构特征,经营中各寡头经过博弈的结果是形成佣金价格
联盟。通过对利益相关者的博弈分析,这种联盟的稳定性非常脆弱。从更深层次的原因分析,这种
联盟的形成与我国的券商退出机制没有健全有密切联系,当务之急是尽快建立市场化的券商退
出机制。
[关键词l 佣金价格联盟;寡头;博弈;券商退出机制
1中图分类号] F22432 1 文献标识码] A [文章编号] 1006 一50241200引03 一0185 一02
一、佣金价格联盟形成动因分析一个囚徒困境之中; 如果双方都定一个高价决策,对双方都
是得益的,即该博弈矩阵中有一个纳什均衡解; 但双方都不
我国各城市的证券市场基本上呈现出如下特征: 券商的
敢定高价,因为如果对手定了低价,定高价的一方将会亏损,
收入几乎全部来自于佣金收人和利差收人,区域内券商之间
而定低价的一方将因此获益。因此,双方都将定低价决策作
的行为具有相互依赖性,且每个券商将根据其他券商的佣金
为自己的最佳决策。
决策调整自己的佣金决策,符合寡头垄断市场的行为特征,
2 . 重复博弈。对于券商之间的佣金定价决策来讲,并非
寡头垄断市场上各寡头出于利益考虑,往往会形成合谋以获
是一次性博弈,而是重复性博弈。重复性博弈能否改变上述
取垄断利润。下面我们用博弈论的方法对券商佣金价格联盟
结果?
决策进行分析。
理论表明,对于重复性博弈来说,对所有给定的策略中
1 . 一次性博弈。在寡头市场上,在给定竞争对手的行为
结果最好的策略是一种“以牙还牙”策略: A 从一个高价开
后,各竞争者都将采取其最好的行为,即有一个纳什均衡
始,只要 B 继续合作也定高价,则 A 就会继续保持下去;一旦
解。在联盟产生以前,券商之间的佣金价格决策是非合作博
B 降低价格,则 A 也会马上降低价格; 如果 B 以后决定合作
弈,我们以双寡头决策的例子来阐明券商之间的非合作博弈
并再提高价格,A 马上也会提高价格。由于该博弈是无限重
策略。为便于分析,我们作出如下假定:
复的,所导致的损失必然会超过削价的第一个月得到的任何
( 1)券商A 和券商B 相互竞争并正在对佣金价格进行决策;
短期利益。所以,削价竞争不是理性的。
( 2)双方提供的服务产品相差不大,实际上也如此;
因此,佣金价格决策博弈必然由非合作博弈向合作博弈
( 3) 客户只有在一方采取高价决策而另一方采取低价决
改进,特别是在整个行业处于亏损状态,大家都在为生存而
策时候才会流动;
活时,合谋因此形成。
( 4)双方定价决策都为独立决策;
我们以一个特例来分析,如果双方都采取高价决策,则二、佣金价格联盟的稳定性分析
双方继续维持平衡并将每月各得益 50 万收人,如果双方都
1 . 佣金价格联盟潜在的垄断势力分析。联盟潜在的垄断
采取低价决策,则双方也将继续维持平衡并将每月各得益 10
势力越大,联盟就越牢固;反之越不牢固。在证券经纪业务市
万收人,如果一方采取高价决策,而另一方采取低价