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我国房地产投资基金创新意义
文时萍
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南开大学经济研究所,天津*$$$.’
!摘要" 房地产投资基金是#$ 世纪)$ 年代以来房地产金融领域最重要的金融创新之一。近几年来,我国
房地产投资基金的创新问题已经越来越多地引起实业界的广泛关注,但是理论界对此却没有给
予应有的重视。本文在总结国外房地产投资基金创新和发展经验的基础上,从我国国民经济整体
运行角度,深入分析并全面阐述了我国房地产投资基金创新的意义。本文的研究表明,房地产投
资基金的创新将有助于解决我国社会经济发展过程中的一系列深层次的问题,代表了我国房地
产金融的一个基本发展方向。
!关键词" 房地产;金融创新;房地产投资基金
!中图分类号" /0*$+ ,.# ! 文献标识码" 1 ! 文章编号" ’$$) & ,$#% 2#$$% 3$. & $$(’& $*
房地产投资基金是以房地产业为专门投资对象的产业#+ 有利于防范和化解房地产市场风险
投资基金,目前已在全球范围内得到了广泛的发展。从我国的#$ 世纪($ 年代初海南房地产泡沫曾给我国整体经济的
情况看,房地产投资基金的创新目前正处于孕育和突破阶段, 运行产生了严重的影响。目前,我国房地产市场出现了局部
因此,冷静而客观地分析和判断房地产投资基金创新对我国过热现象,房地产市场风险又一次对我国经济的整体运行构
社会经济所具有的潜在影响,是一项值得重视的理论探讨。成了潜在的威胁。可见,防范和化解房地产市场风险,将是国
民经济发展过程中的一个长期而重大的课题。在这一方面,
一、促进房地产业的稳定发展
房地产投资基金的创新也将发挥重要的作用。
’+ 拓宽房地产业的直接融资渠道一方面,从房地产投资基金是一种直接融资工具的角度
当前,直接融资渠道不畅是我国房地产业发展过程中所看,房地产投资基金的创新将有利于彻底改变目前我国房地
面临的一个十分紧迫的问题,已经在很大程度上对我国房地产投资过多依赖银行信贷的状况,从根本上优化我国房地产
产业的整体运行产生了不利的影响。房地产开发企业自有资市场的风险配置结构和风险配置过程。
金比率过低就是这一方面的一个突出反映。为此,中国人民另一方面,从房地产投资基金是房地产市场重要参与者
银行总行专门下发了《关于进一步加强房地产信贷业务管理的角度看,房地产投资基金的创新,将有利于我国房地产市
的通知》,试图对这一问题加以逐步解决。可见,进一步拓宽场供需长期均衡的实现。这主要表现在三个方面。首先,房地
房地产业的直接融资渠道,将成为我国房地产金融体制改革产投资基金以资产经营为基本运作模式,主要通过对房地产
的一个重点。的长期管理获得收益。因此,房地产投资基金自身的投资和
作为一种具有较高效率的融资工具,房地产投资基金将经营行为本身就是实现市场供需均衡的重要因素。其次,通
在拓宽房地产业直接融资渠道方面发挥十分重要的作用。以过合作开发、战略结盟、提供开发资金等多种途径,房地产投
美国为例。目前,美国房地产投资基金的总市值超过’,$$ 亿资基金将能够有力地影响房地产开发企业的行为,引