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硕士研究生学位论文
基于实物期权视角的 PPP 项目风险评估及控
制研究
院(部、所): 国际工商学院
专业: 管理科学与工程
姓名: 熊剑芳
导师: 刘尔思教授
论文起止时间:2011 年 6 月~2012 年 6 月
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论文作者签名: 日期: 年月日
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论文作者签名: 导师签名:
日期: 年月日日期: 年月日
摘要
中文摘要
当前,中国正处于城市化建设快速发展阶段,除了大量开发房地产和招商
引资外,还必须进行大量基础设施建设,像公路,管道网,发电厂/电网,水利、
学校、医院等。所有这些公共服务设施传统上一般是由政府投资建造的,并由
公共部门或国有企业所有和管理运营。
然而,由于当前全国公共基础设施建设数量规模庞大,加之传统公共部门
管理效率的低下,贪腐严重,缺乏监督制约,因此完全靠公共部门参与建设运
营的基础设施项目无论在资金,技术、效率和效果等方面都面临着严重挑战。
正是由于这些主要原因,在世界范围内就逐渐产生了私人投资部门参与到公共
基础设施建设管理的各种特定模式,在本文中,我们统称为 PPP 模式项目,因为
这些特定模式中都涉及到私人部门和公共部门的共同参与。都是公私参与各方
以各种不同的合作和任务风险分担方式共同完成基础设施项目的开发、建设和
运营。
PPP 项目由于时间跨度长、投资量大。项目规模、任务和范围复杂宽广,涉
及参与方众多,相关利于方也众多。所以这类项目参与各方面临的风险因素也
非常广泛、复杂。如何有效的评估和控制 PPP 项目风险一直是项目风险管理理
论和实践研究的重要内容,国内外学者对这方面也有大量的研究,有很多学者
也发展了一些定量风险评价技术和相应的控制策略,但通过国内外大量相关文
献参考学习,特别是国内项目风险管理研究领域,发现还存在大量的不足。有
很多风险评估策略虽然有一定价值,但实际操作非常复杂,可塑性差,并且实
施成本高。
风险管理的实物期权思想能够给项目管理带来很多灵活性,并且能把握很
多风险带来的利好收益,从而增加项目参与各方的整体价值。本文在第一章的
文献综述和问题研究的基础了,确定了本文的研究方向和内容,接下来对 PPP
项目融资模式和风险管理理论和实物期权理论进行了详细论述,指出了传统项
目评价方法的缺陷。在这基础上提出了一个结合实物期权思想的风险管理新框
架;并对 PPP 项目所有风险因素按照项目进程、一般和特定风险因素进行了重
I
摘要
新整合分类;归纳总结了项目生命周期各阶段可能隐含的一些实物期权组合。
接下来结合这一新建立的风险管理框架和思想对一个实际案例进行了风险分析
评价,对项目管理的风险管理决策有一定得参考价值。文章最后对论文进行了
总结,并提出了研究的不足和未来的研究方向。
关键字:PPP 项目;风险评估;风险控制;实物期权
II
Abstract
Abstract
At present, China is in the stage of rapid urbanization development, besides a lot of
real estate development and investment promotion outside, there still have amounts of
infrastructure construction projects need to be developed, like roads, pipeline
networks, power plants/power grid, water conservancy, school, hospital, etc. All these
public service facilities