文档介绍：第四章
筹资管理
第一节负债筹资
第二节股权筹资
第一节负债筹资
一、概念:
负债筹资指企业向银行、其它金融机构、其它企业单位以及个人借入资金的行为。
二、特点:(与权益资本筹集相比)
1、筹集的资金具有使用上的时间性。→时限性
2、需要固定支付债务利息,到期以后还本→偿还性
3、成本一般比普通股筹资成本低→低成本性
4、不会分散企业的控制权。
三、长期负债筹资
(一)长期借款
1、特点(与发行债券相比)
(1)融资速度快。
(2)借款弹性大。
(3)借款成本低。
2、我国银行对借款企业借款的有关规定
(1)借款企业是独立经营、自负盈亏的法人企业;
(2)借款企业经营方向和业务范围符合国家产业政策;
(3)借款企业具有一定的物质财产保证,担保企业具有
相应的经济实力;
(4)企业财务管理制度和经济核算制度健全,资金使用
效益和企业经济效益良好;
(5)在借款银行设有帐户,办理结算。
(二)债券筹资
1、债券的概念
是债务人为筹集资金而发行的,用于记载和反映债权债务关系的有价证券。由企业发行的债券称为企业债券,由企业中的上市公司发行的债券称为公司债。由国家发行的债券称为国债。
债券具有三要素:
(1)面值:债券券面上设定的金额。
(2)票面利率:券面上设定的利率。
(3)到期日:偿还债券本金的日期。
思考:为什么债券会出现溢价、折价、平价三种发
行方式?
2、债券的分类
(1)按债券上是否记有持券人的姓名或名称,可分为:记名债券和无记名债券。
(2)按能否转换为公司股票,可分为:可转换债券和不可转换债券。
思考:可转换债券的利率与不可转换债券的利率哪个高一些?
3、债券筹资的特点(与长期借款相比)
(1) 筹资速度慢;
(2)限制性条款多(问题:发行债券有什么资格
和条件的限制?);
(3)筹资成本高;
(4)筹资对象广,金额大。
4、有关债券的计算问题
(1)债券价值的计算:(Vb)
计算的基本模型:
I-----每年利息,M-----到期的本金,n----债券持有期间,i----利息率(贴现率,市场利率或投资人要求的最低报酬率)
(2)债券到期收益率的计算
债券到期收益率:指购进债券后一直持有该债券至到期日可获得的收益率,它是使未来现金流入现值等于债券买入价格时的贴现率,又叫债券投资的内涵报酬率。
如果债券到期收益率»投资者要求的必要报酬率-------买
债券到期收益率<投资者要求的必要报酬率-------不买
P(债券的价格)=I×(P/A,i,n)+M(P/S,i,n)
例一:ABC公司2010年2月1日用平价购买一张面额为1000元的债券,其票面利率为8%,每年2月1日计算并支付一次利息,并于5年后的1月31日到期。该公司持有该债券至到期日,计算其到期收益率。
1000=80×(P/A,i,5)+1000×(P/S,i,5)
当i=8%时
80×+1000×=
结论一:平价发行的每年付一次息的债券,其到期收益率等于票面利率。
例二:同上例,若买价为1105元(溢价发行)
1105=80×(P/A,i,5)+1000×(P/S,i,5),求I
i=%
结论二:溢价发行的每年付一次息的债券,其债券到期收益率要小于票面利率。
例三:折价发行
方法同2,
结论三:折价发行的每年付一次息的债券,其到期收益率会大于票面利率。
结论四:如果该债券不是定期付息,而是到期时一次还本付息或用其它方式付息,那么即使平价发行,到期收益率也可能与票面利率不同。
方法:测试法(试误法)
四、短期负债筹资
1、短期借款:指企业向银行和其它非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款。
特点(与长期借款相比)
(1)筹资速度快;
(2)限制条款少,借款弹性大;
(3)借款成本低;
(4)风险大。
2、商业信用
指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业之间的一种借贷行为,我们习惯上把它叫自发性筹资,又分为应付账款、应付票据和预收货款。
第二节股权筹资
一、股票概念
是股份公司为了筹集主权资本而公开发行的证明投资者在公司拥有权益的一种有价证券。
二、股票的特征
1、永久性; 2、流动性;3、风险性;4、权利性
三、股票的种类
1、按股东拥有权力的不同:分为普通股和优先股。
(1)普通股:是股份公司依法发行的具有权利最大和风险最大特征的一种股票,它是股份公司股本的基本组成部分。普通股股东的六大基本权利:
第一,公司控制权;第二,股份转让权;第三,收益分配权;第四,优先认股权;第五,对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权;第六,剩余财产分配权。