文档介绍：中南大学
硕士学位论文
上市公司增发新股融资效果及改进对策研究
姓名:杨文峰
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:游达明
20030101
摘要做实证性描述,并通过建立计量经济模型进行定量分析,以从整体上及息税前利润与增发的相关性分析;第二,从制度安排、政策规范和上市公司增发新股是市场经济和资本市场实现资源优化配置功能的重要方式,适度融资是资本市场长期有效发挥作用的重要前提。本文在有关企业融资理论的基础上,对上市公司增发新股的国际比较、几种再融资方式的政策比较和我国上市公司增发新股的发展历程现状进行了分析。本文以上市公司增发新股为切入点,在广泛搜集数据资料的基础上,对我国上市公司增发新股融资成本和增发前后经营业绩进行实证分析,对融资效果偏低的原因进行了理论分析,在此基础上提出了改进增发融资效果的对策。本文综合运用经济学和管理学的理论和方法研究我国上市公司增发新股的融资效果,在采用定性分行的同时,较多地采用数据图表保证本论文具有一定的学术水平和应用价值。本文共分五章,其所做的研究主要涉及:第一,我国上市公司增发新股资金配置效率、增发新股融资成本、增发前后经营业绩的变化上市公司本身因素来探讨增发新股融资效果偏低的原因;第三,根据以上分析结果提出提高上市公司增发融资效果的对策性建议,等等。增发新股,融资成本,经营业绩,过度投资,对策措施关键词:
吲顁:.’縞瓼琲,:琺舀矗瓸化瑃籹畆郺琾艳,甀“.瑃,猘—,
蟛导师签名塑王堕胡日期:迎年旦月出日谁日期:丝年上月趟关于学位论文使用授权说明原创性声明本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。有权保留学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位沦文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论作者本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校文;学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。作者签
第一章前言一塑二童萱直堡禾蜜冶と选题意图我国上市公司股权融资是国有企业改革从边缘推迸走向核心突破的产物。在艰难的探索和努力中,,长期困扰国有企业的资金瓶颈和预算软约束问题并没有得到根本的解决,搞活国有企业的关键在于建立现代企业制度,其突破口就是依托资本市场进行融通资金和股份制改造。但在我国这样一个正处在建设社会主义市场经济的转轨经济时期,由于长期计划经济的影响使得资本市场发展和金融体制改革的相对滞后,对上市公司通过股权融资筹措资金的效果存在很大争议。一些人认为,债务融资优于股权融资,理由主要是】:笠低ü谢竦米式穑利于国家实旆宏观调控和直接参与融资活动。现阶段我国国有商业银行在资金融通过程中处于垄断和支配地位,在我国加入、Ⅳ以后,即使国家逐渐取消对企业的直接约束,也可以利用信贷政簧甚至隐性的行政手段影响企业行为,进而实的国家更是如此。而股权融资是游离于银行体系之外的、企业直接面对广大社会投资者的融资方式,很可能削弱政府对企业的影响力,不利于规范企业行为和宏观调控。ü行糯锛式鸬姆段Ш凸婺6即笥诠扇ㄈ谧食锛式鸬姆围和规模,特别是在为大型基础建设项目和国有自然垄断企业融资方面更具优势。股权融资由于受到经济体制改革和证券市场发展等方面的制约,在较长时期内它的筹集资金能力有限,而且所筹集资金的使用比较分散,更何况还有相当多的资金会因股票交易滞留在证券市场而不进入生产经营过程。袢谧实淖金成本低于股权融资资金成本。我国自年以来总共次调低存贷款利率。目前,昶谝写罾手挥.%,且利用债务融资具有税盾作用。由于能够上市发行股票进行融资的企业本身就具有良好的信誉易于得到银行的贷款,上市公司在向银行申请贷款时一般不会遇到“贷款难”等问题,有些银行还争着向上市公司贷款并提供利率优惠。因此上市公司在考虑再融资时应该将债务融资列为首选。美国经济学家硬莆窠嵌瘸龇ⅲ岢隽擞忻娜谧视判蚶,认为股权筹资是其最后的一个选择【俊在经济转轨时期,银行业在解决国有企业的内部人控制和改善企业的治理结构方面可以发挥重要作用嗄静濉⑶币唬。同时债务融资一方面可以使企业迅速现宏观调控目标和经济发展目标,尤其是对我国这样以实施赶超型经济发展战略论
研究文献综述进而有利于改进企业的经营管理和提高企业的经济效益。而股权融资的投资主体多元化,在我国这样一个低效率的股票市场尚没有形成有效监督和激励机制的情另一些人则认为,股权融资优于债务融资,以发展的眼光看更是如此F