文档介绍：武汉理工大学
硕士学位论文
风险投资家激励约束机制研究
姓名:吴娟
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:杨青
20061001
要摘风险投资是以高新技术和知识为基础,促进科技成果转化为现实生产力,从而带动整个经济增长的发动机,在现代经济发展中具有举足轻重的作用。风险投资的成功与否,很大程度上取决于“风险投资者一风险投资家一风险企业家”之间的委托代理运作。由于风险投资者和风险投资家之间存在信息不对称,在风险投资运作过程中难免会发生“逆向选择”和“道德风险”。因此,如何有效的控制委托代理风险,建立合理的激励约束机制是风险投资运作的关键。本文首先从信息经济学的角度,运用委托代理理论,在借鉴前人研究成果的基础上,分析了委托代理的一般模型,就投资者和风险投资家之间存在的逆行选择和道德风险的关系进行了理论分析。其次,定性分析与定量分折相结合,就风险投资者对风险投资家的激励约束问题进行了必要性研究,针对逆向选择和道德风险问题,运用委托代理理论和博弈论建立了激励约束机制最优契约模型。通过对信息对称与信息不对称的比较研究,建立了“激励相容约束”和“参与约束”,使风险投资者的效用最大化,从而文章最后分析了发达国家风险投资的组织形式和我国风险投资的组织形式,揭示了我国风险投资业的不足和缺陷,探讨了有限合伙制在我国风险投资业的可行性,提出了完善我国风险投资的法律措施。关键词:风险投资家,激励约束机制,逆向选择,道德风险,博弈论保障风险投资治理机制的完善。武汉理工大学硕士学位论文
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第碌悸选题的目的和意义当今世界,高新技术产业的发展已经成为世界各国综合国力竞争的焦点,我国加入以来,伴随着我国高新技术产业发展的需要,我国风险投资面临着机遇与挑战并存的局面。风险投资是“经济增长的发动机”。以风险投资为背景的高科技企业也成为国民经济中极为重要的组成部分,推动了高科技成果的转化,对产业结构的优化起了不可忽视的关键作用。在美国,正是风险投资掀起了竞争和创新的浪潮,不断为美国经济注入新的活力。但是与国外的风险投资业相比,我国的风险投资在数量上、规模和业绩上均存在着很大的差距,我国发展风险投资事业不仅有长远的战略意义,也有重大的现实意义嗍。全国人大常委会副委员长成思危在“中国风险投资论坛”上指出:“中国的风险投资并不仅单纯着眼于能够有一个很好的投资工具,在一定意义上说,它事关我们国家的前途和民族的命运。如果我们要在世纪实现中华民族的伟大复兴,我们就要真正关注风险投资,以增强的创新能力的人才,我们在世界的竞争中是不可能取得较好的成绩”。党的十六大报告明确指出“要发挥风险投资的作用,形成促进科技创新和创业资本运作与人才汇集机制”。在风险投资所需的风险投资者、风险投资家、风险企业家的三类人才中,风险投资家是整个风险投资体系的核心主体和灵魂,风险投资的基金要靠他来募集,风险项目要靠他来选择并管理。风险投资家不仅需要提供创业资本,还要提供必需的技术和专长,投入大量的时间来管理投资。使得创业项目获得成功。所以风险投资家的作用最为重要,也是我国发展风险投资最急缺的人才。对于投资者来说,投资者需要给予充分的激励,调动风险投资家的积极性,使他努力工作,高度负责地筛选项目和管理项目,和风险企业家一起争取创业成对人才的激励是风险投资成功的关键。在风险投资的相关经济决策主体中,资经验的风险投资家在管理风险资本上存在着信息优势,如何处理和解决投资者与风险投资家之间的信息不对称,控制逆向选择和道德风险,是风险投资公:”。功。风险投资家是风险投资三方当事人中最为活跃的一方。具有丰富专业经验和投武汉理工大学硕士学位论文
,必须设计好激励与约束机制。世纪年代以来,为了解决“风险投资者一风险投资家”、“风险投资家一风险企业家”之间的激励约束问题,美国等发达国家风险投资机构主要采取了有限合伙制的组织形式。目前,我国风险投资机构基本上是采取有限责任公司形式,存在的主要问题有活力不足,缺乏有效的内部激励、约束和监督机制,内部人控制现象严重;作为风险投资家的管理者大多建立于行政任命的基础上,不是在市场竞争中选拔出来的;风险投资家缺乏风险投资的专门知识和经验;税负很重,投资者实际上双重纳税。这些因素都严重制约了风险投资业的发展。因此,建立合适的风险投资机构,解决风险投资基金的提供者与风险投资运作者之间的激励约束问题,是目前我国风险投资机构迫切需要解决的问题。在风险投资家的激励约束方面,分析了投资者与风险投资家的信息不对称行为,风险投资家可以利用私人信息有利于风险投资家而不利于风险投资者的