文档介绍：西南交通大学
硕士学位论文
变点分析及其在中国证券市场脆弱性研究中的应用
姓名:李艳杰
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:王建琼
20050501
摘要酉要塞星盔芏塑圭受窭圭主焦鲨塞墓文中,笔者明确定义了证券市场脆弱性,首次提出了脆弱性显现的概念,金融脆弱性一词的定义:金融业固有的高负债经营特征使金融业易受到监管的疏漏、道德风险、经济周期波动、国内外经济环境变化的冲击导致金融危机、债务危机、企业破产、物价飞涨或通货紧缩、失业等的一种性状。亚洲金融危机之后,很多学者认为以银行为主导的金融体系是其危机的根源。尽管国内外对金融脆弱性的论述较为丰富,但大多是针对传统的信贷市场,对证券市场上的脆弱性研究较少,对证券市场脆弱性的定量研究就更但是,证券市场集聚的金融风险并不见得比银行小。随着市场化进程,直接融资在资金融通中的地位将逐步提高,同时由于金融脆弱性的传染性,证券市场的脆弱性也会传染给其他金融部门,证券市场的稳定对金融体系乃至经济的稳定至关重要,因此,对证券市场脆弱性进行系统的研究具有较大的理论与现实意义。本论文的主要工作是分析证券市场脆弱性的原因和中国证券市场脆弱性实证分析。并且首次充分论述了两者之间的关系。认为脆弱性是证券市场的特性,但是证券市场并不是时时刻刻都将脆弱性显现出来,而是在一定的夕恳蛩氐淖用下,证券系统的;嘈曰岜患しⅲ凶酉低彻δ芤虼松ナВ贾抡证券系统崩溃的可能。臆弱性是相对于实体经济而言的,证券市场的脆弱性是由于证券市场和实体经济的某些差别所引起的,因此,笔者着重从分析证券市场和实体经济的差别入手,从内外因素两方面,借鉴系统工程和结构工程的思维角度,对证券市场脆弱性的原因进行了深入系统的分析。分析表明,证券市场的内在特性是其脆弱性的内在根源,外部环境是证券市场脆弱性的外部因素。论文运用方差多变点统计分析和变异系数的均值多变点统计分析,对中国沪市殷指对数收益率序歹迸行了分析,并与其他学者韵实证结采进行比较脆弱性莊的名词形式,英文解释是瑆T谖鞣降奈南桌铩敖鹑诖嗳性”,可以总结出少。,,
亘蜜窑誊态兰壅土窭塞皇堂焦垒銮釜:梗分析。然后将时间间隔较短的变点合并,再根据合并后的变点,划分证券市场的脆弱水平阶段,将上证指数序列分成个不同脆弱性的阶段。关键词:金融脆弱性;证券市场;变点
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,脆性是指“物体受到拉力或冲击时,容易破碎的性质”;“材料在断裂前未觉察到塑性变形的性质”。对于复杂的系统来说,复杂系统在运行时,不可避免地要受到来自于系统外部和内部的干扰,另外,由于系统自身的硬件与软件存在固有的缺陷,复杂的大系统和各个相对独立的子系统之间的协调也变得越来越困难。一旦一个关键的子系统发生崩溃或者一个极小的干扰,就有可能使得整个大系统发生致命的坍塌。美国录姆⑸砻嫔现皇堑顾肆阶舐ィ给美国,乃至世界政治、经济带来了巨大的影响;北京早春的一场雪,引起了北京交通的大面积堵车。这些都说明了复杂系统的~种脆性问题。所以系统的脆性是指系统本身所具有的一种属性,系统在受到外界打击时容易崩溃览J侵傅毕低呈艿侥凇⑼飧扇乓蛩氐挠跋於垢孟低惩耆失了其原有的机能时系统所处的状态,在此种状态下,该系统不能按照人们预想的情况正常工作男灾剩低吃谑艿酱蚧鞫览R郧埃挥腥魏蚊飨的征兆,当该系统从一种状态9ぷ髯刺转换到另一种状态览W态被嵯韵殖隼矗低炒茨岩怨懒康乃鹗А金融系统是复杂系统,人们用脆弱性来描述金融系统容易失败的特性。脆弱性莊的名词形式,原意是指容易损坏或破碎,英文像一些易碎的物品一样,其正常运转常常会被一些异常事件所打断。金融脆弱性,又称为金融不稳定性出现在瓻的《金融体系内在脆弱性假说》中。本来脆弱性Ω糜胛冉⌒相对,但在明斯基的论述中,将嗳跣与拷。峁相对立,这是为了强调内生的病态特征。以研究对象分,金融脆弱性具体又可分为传统信贷市场上的脆弱性和金融市场上的脆弱性。“金融脆弱性假说”是研究信贷市场,后来扩展到其他金解释是初提出来就是用的本意,是指金融业抵御外部冲击的能力是十分有限的,就,最早,。最,,
证券市场脆弱性研究的背景及理论与实际意义酉直窑逢盔主堡尘堑窭生耋垡整塞釜;、转轨国家银行体系的崩溃、欧洲货币体系危机、日经营的行业特点决定了金融业具有更容易失败的本性。广义上的金融脆弱性,有时将其称为“金融脆弱”,则是指一种趋于高风险的金融状态,泛指一切风险意义相近,但着重点不同。金融风险,严格说来是指潜在的损失可能性。所谓变点,就是指“模型