文档介绍：华中科技大学
硕士学位论文
分形市场假说及其在中国证券市场的应用
姓名:谢鸿飞
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:刘凯
20040508
摘要
本文首先对线性范式下的有效市场假说提出了疑问认为有效市场假说中的市
场的正态分布假定投资者理性行为假定和价格波动性的解释等存在问题并提出
了大量的已有实证分析结果来证实并认为以非线性为范式的分形市场假说有助于
解决有效市场假说的困境在本文中对分形市场假说中引入的非线性复杂理论的
新工具进行了详细地阐述并对这些新工具在国外市场中运用所得到的一些重要成
果进行了介绍和分析表明了分形结构在国外市场是存在的
同时本文尝试性地把 R/S 分析法赫斯特指数分形维等分形市场假说引入
的新工具对我国的证券市场作了一个初步的统计分析考虑到沪市和深市存在极强
的相关性所以只对上海综合指数做了实证分析得到赫斯特指数为和一个
大约 60 周的平均循环周期在对上海综合指数周收盘价的对数收益率的时间序列做
分析时发现并不是正态分布而是具有尖峰肥尾特征符合稳定帕累托分布从
中可以发现我国证券市场也具有分形市场结构
在国外有关研究和对我国证券市场的数据分析的基础上本文认为分形市场假
说的关于资本市场符合分形结构的判断是有根据的资本市场的正态性分布假定是
不可靠的投资者的行为是复杂的投资者对信息的反应也是复杂多变的而价格
波动来自于投资者的不同投资起点和投资期望最后分析了分形市场假说的理论
和现实意义指出分形市场假说是一个值得我们关注的新理论

关键词有效市场假说分形市场假说 R/S 分析
赫斯特指数分形维

I
Abstract
This paper oppugns the Efficient Market Hypothesis with paradigm of linear first,
thinking it has some problems in the presupposition of market normal distribution , the
presupposition of investor's rational behavior and explanation of price fluctuation etc,
Then a great deal of substantial evidence and analysis results are put forward .The paper
considers the Fractal Market Hypothesis with paradigm of non-linear can contribute to
improve the puzzle of Efficient Market Hypothesis. In the paper, it expounds these new
tools in the plicated theory , introducing some important achievements
which were gotten by applying these new tools in foreign capital markets .These results
have indicated the overseas markets have some fractal structures.
Furthermore, this paper attempts to apply R/S analysis ,Hurst Exponent , Fractal
dimension to analyze stock market in of the consistency of Shanghai and
Shenzhen stock market, It only make a preliminary statistical analysis to Shanghai stock
finds the hurst exponent is ,and the average cycle is about 60
addition,it is found that the logarithm yield of Shanghai stock integration exponent does
not submit to normal distribution,but submits to