文档介绍：天津大学
硕士学位论文
社保基金投资资本市场风险管理研究
姓名:张剑
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:张再生
20090501
中文摘要关键词:在社保基金保值增值呼声的推动下,国家从政策上允许社保基金进入资本市场,实行多元化投资运营模式,以确保社保基金保值增值。然而,社保基金毕竟是百姓的养命钱,其进入资本市场终究是有风险的,因此,研究我国社保基金投资可能遇到的风险,探讨有效地防范投资风险的对策,是一项具有前瞻性的工作。本研究遵循风险识别一风险评估一风险控制的一般风险管理程序,通过理论演绎与实践归纳的方法探索社保基金投资资本市场的风险管理问题,并通过实证方法总结我国社保基金投资风险管理的实践,以期为加强我国社保基金投资风险管理、确保投资安全提供一些启示。在结构安排上,首先剖析了资本市场的风险特性,探索了社保基金的投资规律,在此基础上确立了社保基金投资风险管理的目标和原则。依据社保基金投资方式的不同,本文将社保基金的投资风险划分为委托代理风险和市场风险。针对委托代理关系中存在的道德风险和逆向选择问题,分别从参与约束和激励相容约束两个角度构造模型:针对市场风险,基于方法验证了社保基金的市场风险,结论显示,社保基金在直接投资中能够较好的控制市场风险。本文认为,社保基金理事会应当通过求解委托代理模型,从激励机制、监管机制等方面寻求解决委托代理风险的制度设计框架;对于市场风险,则可以同时从理事会内部和外部着手,构建全面风险管理体系。社保基金资本市场投资风险委托代理风险市场风险
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弓泛弛学位论文作者签名:酬日签字日期:矽。年&月气。。年独创性声明学位论文版权使用授权书表或撰写过的研究成果,也不包含为获得墨盗叁堂或其他教育机构的学位或本学位论文作者完全了解苤注蠢鲎有关保留、使用学位论文的规定。特授权墨奎盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得学位论文作者签名:文中作了明确的说明并表示了谢意。签字同期:导师签名:签字日期:日
第一章导论选题背景和意义全国社会保障基金特指由全国社保基金理事会管理的中央政府集中性社会保障资金,自年建立以来,全国社会保障基金资产总额从年的亿元增长到年的亿元,发展速度非常迅速。然而,相对我国未来巨大的社会保障资金需求而言,作为战略储备的全国社保基金仍将面临较大的资金缺口。因此,如何管好用好发展好这部分资产,确保其保值增值是全国社保基金厦临的一项重要任务。另一方面,随着我国社会经济的发展,中央政府不断强调和提升社会保障体系的地位,构建覆盖城乡的社会保障体系开始付诸实践。可以预见,社保基金全国社保基金,下同闹Ц堆沽找嬖黾樱饩鸵G笊绫;鸾徊郊涌烊市投资的步伐,全面扩大投资资本市场的范围和规模。根据这一现实需要,全国社保基金理事会提出,要拓宽渠道充实社会保障基金,进一步扩大资金规模,进一步扩大对金融、交通运输、能源等重点项目的直接投资和股权基金的投资。目前,全国社会保障基金投资范围不仅囊括了国内资本市场的股票、固定收益产品、实业投资和现金等价物等个品种,也涵盖了国际资本市场的债券、货币市场产品和用于风险管理的掉期、远期衍生金融工具等个品种。投资方式从银行存款、买国债的投资模式向实业投资和组合投资模式发展。截止年年底,全国社保基金自成立以来到去年底,累计投资收益达亿元。自年掳凑障喙胤规规定开展股票投资以来,全国社保基金境内股票投资累计约谠#蚜带利收回资金近谠#甑谆钩钟泄善笔兄涤喽钤亿元。从社保基金资产配置的情况来看,以资产市值计算,除去现金及等价物占比%左右外,固定收益类资产和股权股票类资产各占%,而从年两年的经营收益来看,社保基金%的经营收益都来自%左右的资本市场投资。因此,社保基金投资资本市场,是实现社保基金获得较高投资收益率的重要选择。然而,资本市场是一个充满了风险的市场。资本市场的各种风险,影响着市场参与者的利益。社保基金投资资本市场所获得的收益,是以其承受风险为代价的,收益率越高,风险越大。社保基金作为老百姓的“养命钱”,使得其入市投资必须把安全性放在首位。有效防范风险,是社保基金介入资本市场的内在要求。
相关理论研究现状随着金融自由化、全球化和一体化蓬勃发展,金融创新层出不穷,全球统一的资本市场逐步形成,资本的国际化更加便捷、频繁