文档介绍：请务必阅读正文之后的免责条款部分北京时间9月19日2:00,%-2%目标区间,%,%。此次议息会议有何亮点?美国后续货币政策如何?鲍威尔在新闻发布会上关于货币政策安排和未来展望应作何解释?对此我们评论如下:▍美联储议息会议结果美联储9月议息会议下调联邦基金利率符合市场预期。基于全球政治经济局势对经济前景的影响和放缓的通胀速度,本次美联储会议上FOMC委员投票决定:(1)%-%;(2)%;(3)将超额准备金余额的利率设定为低于利率走廊上限20个bp。▍会议内容及解读一、会议内容对比对比7月会议声明内容,美联储在9月份的会议声明中承认家庭支出增加,同时认为外部仍有风险。具体表述上,就业“近几个月平均就业增长稳健,失业率仍然在低位”,经济活动方面维持此前“经济增速温和”的表述。延续了6月声明中“12个月为基础的指标看,整体通胀率和扣除食品及能源的通胀率都低于2%基于市场的通胀补偿指标依然在低位;基于调查的较长期通胀预期指标几乎没有变化”。删除了7月声明中“家庭支出增速自年初有所回升”,增添了“家庭支出增长强劲”的语句;删除了“企业固定投资疲软”,增加了“出口削弱”字样。过去12个月,总体通货膨胀率和食品、能源以外项目的通货膨胀率均于2%以下运行。基于调查的长期通胀预期指标几乎没有变化。委员会继续认为经济活动持续扩张、劳动力市场强劲和通胀接近2%对称目标可能性较大,并维持了此判断存在不确定性的观点。同时继续表达“密切关注经济信息、采取适当行动”以维持经济发展的意愿。除了市场预期的降息,美联储本次议息会议还决议下调一般和超额准备金率,%。近期公布的经济数据使得降息预期实现,但美联储内部分歧严重,通胀持续走弱的背景下消费的拉动提升未能抵消其他分项的疲弱,%;制造业数据跌破荣枯线,反映美国经济疲弱态势或将持续;本次降息内部遭遇分歧,美联储以7:3的投票结果通过了下调联邦基金利率的决议,%%,而堪萨斯联储主席乔治和波士顿联储主席罗森格伦倾向于将目标利率范围维持在2%%不变。请务必阅读正文之后的免责条款部分表1:美联储9月声明对比6月声明9月声明7月声明企业固定投资和出口出现疲软。企业固定投资指标一直疲软。-2。委员会决定将联邦基金利率的目标范围下调至2-。劳动力市场依然强劲,经济活动以温和的速度增长。劳动力市场依然强劲,经济活动以温和的速度增长。12个月为基础的指标看,整体通胀率和扣除食品及能源的通胀率都低于2基于市场的通胀补偿指标依然在低位;基于调查的较长期通胀预期指标几乎没有变化12个月为基础的指标看,整体通胀率和扣除食品及能源的通胀率都低于2基于市场的通胀补偿指标依然在低位;基于调查的较长期通胀预期指标几乎没有变化居民支出以强大的速度增长。居民支出增长相比今年早些时候似乎出现回升资料来源:美联储,中信证券研究部经济前景方面,%。%,%。失业率方面,%,%。%,%。%,%。通胀方面,%,%。%,%。根据美联储9月的“点阵图”,五名成员认为联邦公开市场委员会应该维持其先前的区间即2%%,五位成员支持降息25个基点,但在今年剩下的时间里维持利率不变,七位成员支持在2019年结束之前至少再降息一次。此外,点阵图显示2020年预期没有降息,2021年和2022年各有一次降息。图1:2019年9月美联储点阵图图2:2019年6月美联储点阵图资料来源:美联储,中信证券研究部资料来源:美联储,中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分二、鲍威尔在新闻发布会上的讲话鲍威尔认为贸易和全球经济增长风险有所增加;当前是判断很困难的时期。(1)如果经济着实下滑,美联储将采取一系列措施,但是现在没有必要。(2)联邦公开市场委员会成员普遍认为美国经济运行强劲,由数据驱动未来美联储行动,而不是预期。(3)美联储将会重新讨论何时扩大资产负债表的问题;存在实际的不确定性,扩大资产负