文档介绍：:..网络游戏价值分析网络游戏价值分析【摘要】目前市场上备受追捧的网络游戏股票估值市盈率都在40〜50倍上下,如果将网络游戏按照载体分为端游、页游和手游,我们可以发现,页游和手游无论是投入成本还是潜在客户方面都有更大的发展空间。虽然整体估值较高,但拥有很好游戏资源的公司确实有较好的发展前景。【关键词】端游页游手游估值2013年上半年在A股市场最受追捧的股票莫过于TNT行业了,苴中,互联网游戏以其交互式娱乐的特性和口大的客户基础成为各种题材热炒的对象。在大数据时代,拥有极大客户群体的网络游戏公司发展似乎潜力无穷。另一方面,与国内网络游戏公司动辄40〜50倍市盈率相比,国外暴雪之类的传统游戏制造运营商只有5〜15倍的市盈率。初看之下似乎国内游戏企业存在严重高估,不过,倘若仔细分析网络游戏企业的经营模式以及发展前景,似乎结论并不那么简单。根据载体,一般将网络游戏分为PC端游戏和移动端游戏,而PC端游戏又分为客户端游戏(端游)和互联网页而游戏(页游),移动端游戏(手游)分为移动端联网游戏、移动端页面游戏和移动端单机游戏。端游研发成本最高,一款产品研发、运营成本合计约4000〜5000万左右,研发团队需要上百人规模,研发周期长达3年左右。端游行业目前是一片“红海”,市场竞争非常激烈。因为网游行业市场无垄断势力,国资背景企业较少,网游从业人员普遍比较年轻,因此行业形式变化很大,不管是大企业、小企业,只有快速反应能力才能把握住机会。从获取利润的渠道考虑,端游的收费模式主要有下载收费、时间收费、道具收费,目前产品免费、道具收费的模式成为国内主流。相对于刚刚找到收费模式的页游和手游,端游收费模式更加清晰,用户黏性较高,有着更高的付费意愿度,但随着客户需求时间碎片化的趋势以及网游用户年龄结构的变化,原有玩家逐渐步入或已进入事业期,支配时间的减少导致他们网络游戏时间更为零散,从而使得他们平常主要玩社交类游戏,这将导致很大一部分用户流向手游和页游Z上。因此,绝大多数端游利润增长空间有限,中国主要的端游公司网易、盛大等都在美国上市,考虑到这些公司端游贡献的增长空间有限,因此美国市场上5〜15倍的市盈率基本反映了内在价值,目前这些公司都大力发展页游和手游,期待新的业务线能带來更高的利润。页游的纶命周期相对较短,普通产品5-6个月即被淘汰,精品化游戏可以拥有超过1年的寿命。页游的研发成本较低,平均研发周期6〜12个月,研发人M15-30人,平均研发成木150〜200万。与此同时,页游的推广周期较短,大致3〜6个月即可进入营收高峰期。虽然2011全国页游付费率12%,%。但是由于页游基于付费人群的ARPU值远高于其他网游,达到400元左右,而端游基于活跃用户计算的ARPU为仅为100元左右。考虑到页游成本远远低于端游,并且有着更好的客户发展前景,页游的估值完全可以达到20〜30倍。手游的生命周期最短,大致为6~15个月,开发成木最低,一般耗时3~9个月,开发人员1~3人(单机)、5~10人(联网),投入成木100-300万左右。精品手机网游研发人员需要30〜40人,开发周期18个月。手游ARPU值方面,单机和联网游戏相差很大,手机单机游戏ARPU较低,而手机网游