文档介绍：对外经济贸易大学工商管理硕士莆宦畚研究生姓名:皇:进导师姓名:韭建王论文题目:民营企业在并购扩张中的资金危机问题研究主题诃:民营企业井购资金链
提要紧时民营企业缺乏有效的风险控制能力。实际操作中出现的违规担保、虚假出资、关监管机构和市场本身在危机处理上提出了更高的要求,显示出整个金融体系对于快速中国民营企业用了一代人的时间,成为一个新兴的市场主体。民营经济在年实收资本万亿,占总量的%,比集体企业、港台企业、外资企业的总额还多。这样一支强大的朝气蓬勃的经济力量,理所当然地应当为崛起作出更大的贡献。但是陆续涌现的民营企业经营失败案例显示,其快速并购扩张赖以支撑的资金链断裂是造成其全面溃败的直接原因。本文拟从金融角度,反思中国资本市场民营企业溃败的金融因素。由于中国金融体制长期以来的缺陷,民企外源性融资艰难,主要依赖自我融资。为了快速的扩张壮大,许多民企依靠杠杆并购等金融手段作为支撑来做产业整合。常用的五种融资模式:利用资产的循环抵押、担保无限循环、股权质押融资;配股与增发;私募以及操纵金融机构进行违规运作。非市场化的金融和资本市场环境是造成资金链断裂的外部成因;而严重缺乏内部现金流造血功能,是造成民营企业资金危机的内部因素。短融长投是民企资金危机的深层次原因;高额的融资成本和二级市场违规操作的护盘成本加大了资金链的需求压力。这些方面本质上反映了资金链的扩张和绷联交易等行为是资金链运作的风险聚积,民营企业资金链的绷紧和断裂对企业自身、扩张企业的风险预警能力和控制能力的低下。只要把握好产业扩张和金融支持之间的有效平衡,从已经出现问题的民营企业中寻求金融支持方面的隐忧和体制上的缺陷,有助于民营企业更好地促进产业发展,形成有效的产融结合。关键词:民营企业并购资金链投融资
甀,.,—猳,.:猳,
全球并购交易额万亿的历史纪录,占当年世界经济总量的十分之一强。近年来,内竞争转向全球竞争。这是每一个竞争性企业,无论大小都能体会到的趋势。并购作为一种竞争方式,越来越多地被国内企业特别是民营企业采用。一些企业快速成长的基本路径。民营企业中当然也不乏经营优秀的案例,但是,近来资本市场上民营企业频频出事,从周正毅到德隆,从顾雏军到张海,也确实值得深入面溃败。考察“德隆系”、“格林科尔系”、“张海系”的发展历程,都近似地形成“初期发展一快速扩张一快速的短期资金融通一再扩张~资金链紧张一危机一溃败”的路线。研究这一过程中的资金链发展,分析其形成与断裂的原因,将是剖析民刖舌世纪年代后半期,全球并购活动达到了前所未有的高潮,年刨下了全球并购活动开始放缓,并购交易额维持在每年几千亿的规模。而与此同时,伴随着我国市场经济的不断发展,我国的并购活动正以每年%左右的速度高速增长,成为全球并购市场中的一个亮点。在中国经济进入高速发展的今天,经济规律对企业生存环境的影响越来越大:产品由短缺转向过剩、市场由卖方转向买方、竞争由行业竞争转向跨行业竞争、由国在当前的资本市场上,通过快速扩张控制多个公司并组成关联的“系族企业”是的案例分析与反思,特别是民营企业兴衰之短暂,轨迹之相似,都值得从产业整合、价值链扩张、民营企业发展等多种角度进行分析。特别值得深入研究的,是作为民营企业并购扩张赖以支撑的资金链为什么会断裂、断裂之后为什么会造成民营企业的全营企业失败的重要方面,也为民营企业资金融通、资本市场产业并购、金融机构风险控制等提供了有益的参考和借鉴。,
第一章民营企业资金链形成的背景与特征何产业优势谝唬嗍哂胁嫡锨绷Φ淖试春椭髁ζ笠等匀焕卫慰刂圃诠刑产;第五,民营企业在企业重组和产业整合中孤立无援,往往面对政府政策限制和外资资本优势的夹攻;第六,经济政策的突变往往摄先使脆弱的民营企业受到伤害。这民营企业参与国内资产重组,对国有企业进行并购,时间上比外资晚些。虽然早サ纳鲜泄窘辛烁髦掷嘈筒煌淖什刈椋抑刈楣镜氖谐”硐忠财奈3量可以直接把良性资产进行合并,增强竞争力,而且可以顺利实现跨国并购。外资第一节民营企业并购扩张的背景多年来,民营企业的成长与中国经济是同步的,而且是同周期的,即同进退。但目前却大不相同。入世后的两年里,我们看到了中国经济的强劲崛起和世界认可的快速增长,但民营企业群体却是反周期的后退。托普集团、科利华集团、尊荣集团的衰败,还有李经纬事件、仰融事件、铁本事件等等。也许不应当将这些高调的强势人物的兴衰史为群体的象征,但无可否认的是,德隆这样的公司代表了相当一部分畏营企业追求的境界,这也是德隆的困境吸引无数民营企业关注和希望公正重组的原因。为何以德隆先进的理念、管理的优势、金融界的资源,却未能建立除了番茄酱外的任系中;第二,即便开放,也是优先与国际资本合作,如能源、公用业、流通业、金融业等;第三,进入一个门槛低的产业缢唷⒔ú摹⒎闹,民营企业能收购的