文档介绍：*公司金融学*几个相关问题1、公司金融与会计的区别2、公司金融学的研究主体三种企业组织形式(1)个体业主制(2)合伙制:成立(合伙协议,自由度高)、非独立法人、无限责任(3)公司制:成立(章程,自由度低)、独立法人、有限责任股份有限公司:规模较大、公众性强有限责任公司:规模较小、私密性高3、公司金融学的主要内涵(1)融资决策资金缺口、创造价值(2)投资决策实物投资、实物期权(3)特殊问题重组(并购、分拆)、公司治理等4、公司金融的目标冲突经营者与所有者终极控制者与非控股股东*公司金融学**公司金融学*5、公司金融学在微观金融学中的地位资产组合理论、资本资产定价理论、资本结构理论、股利政策理论、有效市场理论、公司控制权理论、金融中介理论等公司金融活动与金融市场密切相关,需具备金融市场的视野6、考查:平时40%,期末60%7、参考教材(1)朱叶,《公司金融》(第三版),复旦大学出版社2015年版。(2)朱叶,《公司金融》(第三版),北京大学出版社2016年版。(3)斯蒂芬-罗斯等,《公司理财》(第九版),***出版社2012年版。(4)理查德-布雷利等,《公司财务原理》(第九版),***出版社2012年版。*公司金融学*第一章现值和价值评估第一节现值和贴现率一、现值价值是指资产在未来存续期内所能产生的现金流的贴现值1、资产价值(1)时间因素(2)风险因素例:张三花费100元购入1张面值为100元,票面利率为5%,期限为1年,每年付息的国债预期现金流入:第1年年底5元,第2年年底为105元。终值(预期现金流)不可加性。李四花费100元购入1张面值为100元,票面利率为8%,期限为2年,每年付息的公司债券。预期现金流入:第1年年底8元,第2年年底为108。2、贴现率资本机会成本:同风险条件下,可以获得的最大期望收益率。例:张三花费100元购入1张面值为100元,票面利率为5%,期限为2年期的国债。同期国债利率(5%)李四花费100元购入1张面值为100元,票面利率为8%,期限为2年的公司债券。具有最大期望收益率的同风险公司债券(8%,9%,10%)*公司金融学**公司金融学*二、净现值法则(收益率法则)1、净现值大于零(实现价值增值/创造了财富)--接受2、净现值小于零—拒绝3、净现值法则和收益率法则的缺陷(1)单一目标体系下成立(2)柔性原则三、分离原则为什么投资者都愿意接受净现值法则金融市场的存在使得我们均同意从事那些正NPV项目(1)借款(2)股价升值后出售*公司金融学*第二节现值的计算一、多期复利1、复利现值存入银行100元,存期两年,年利率3%。FV=100+100*3%+(100+100*3%)*3%=100(1+3%)2PV=FV/(1+r)n2、年金现值未来3年,每年年底都可以从银行取等额的1000元,年率4%,问现在需存入多少?PV=R[(1+r)n-1]/(1+r)n*r3、复利计息期数4、单利和复利二、连续复利*公司金融学*三、年金的特殊形式1、永续年金例:某公司具有品牌优势,它每年能够为公司创造1000万元的超额利润(用现金流表示),贴现率为10%。问:该品牌价值为多少?2、永续增长年金例:某公司具有品牌优势,它第一年能够为公司创造1000万元的超额利润,并以5%年增长率增长,贴现率为10%。问:该品牌价值为多少?3、年金(1)递延年金(2)先付年金4、增长年金*公司金融学*第三节价值评估一、价值评估和无套利均衡1、内在价值2、无套利均衡NPV=PV-P0=0资产的市场均衡价格就是现值或内在价值。以下的价值评估内容建立在在无套利均衡假设条件下。*公司金融学*二、债券定价1、零息债券定价PV=S/(1+r)n2、平息债券定价PV=RxAn+S/(1+r)nr例:一份面值为1000欧元的A国国债,为期20年,其票面利率为12%。每半年付息一次。如果相似债券的收益率为10%,该债券今天的价值为多少?受金融危机影响,A国国债被调低了信用等级,此时,相似债券的收益率上升至14%,其价值为多少?解(1)PV=(2)PV=