文档介绍：利率变动及其决定因素序言本章讲述利率决定理论:利率水平忽高忽低,政府常常调整利率,为什么?债券供求理论与流动性偏好理论:二者既有相同之处,也存在一些差异。利率决定理论的应用:对于利率总是存在一些似是而非的说法。本章讲述:名义利率的决定及其影响因素。使用的工具:供求分析。**货币银行学讲义一、债券市场的供给与需求探讨利率决定的第一步是分析债券市场的供求以及债券价格的决定机理。我们已经知道债券价格与特定的利率水平是相对应的,二者之间具有负相关的关系。我们从债券需求曲线的推导入手。(一)需求曲线债券需求曲线表明债券需求量与债券价格之间的关系。假定除了债券价格和利率之外,其他所有的经济变量保持不变。考虑一年期贴现债券的需求,面值1000元,不支付利息,一年后支付1000元。**货币银行学讲义(一)需求曲线如果持有期为一年,债券收益率等于到期收益率衡量的利率水平。根据前面讲到的知识,我们有下列公式:**货币银行学讲义(一)需求曲线上式表明:每一个债券价格都对应着一个特定的利率水平。债券价格950900850800750债券利率(%)**货币银行学讲义(一)需求曲线根据上述表格的数据,用横轴代表债券数量,左边的纵轴代表价格,右边的纵轴代表利率,我们可以画出债券的需求曲线。由于债券价格与利率水平总是负相关的,因此左右两个纵轴的变化方向相反。根据资产需求理论,在其他经济变量不变的情况下,债券的预期收益率越高,债券需求量越大。债券需求曲线向右下倾斜。图形表明:债券需求量与债券价格负相关,与债券利率正相关。**货币银行学讲义(二)供给曲线债券供给曲线表明债券供给量与债券价格之间的关系。假定除了债券价格和利率之外,其他所有的经济变量保持不变。债券价格950900850800750债券利率(%)**货币银行学讲义(二)供给曲线债券的价格越高,表明发行单位债券筹集的资金量越大;债券的利率水平越高,表明发行债券的成本越高。当债券价格为750美元时,%,F点对应的债券供给量为1000亿美元;当债券价格上升到800美元时,%,H点对应的债券供给量增加到2000亿美元。在每一个给定的利率水平上,发行债券的成本越低,企业通过发行债券融资的动因越强。图形表明:债券供给曲线向右上倾斜,表明债券供给量与债券的价格正相关,与利率水平负相关。**货币银行学讲义(三)市场均衡均衡的经济学内涵:供给=需求债券市场均衡;债券供给=债券需求在图形中,债券供给曲线和需求曲线相交于C点,C点为均衡点,均衡债券价格为850美元,%,均衡债券数量为3000亿美元。市场均衡、均衡价格、均衡利率是非常有用的概念,市场存在趋向均衡的趋势。**货币银行学讲义(三)市场均衡情形一,债券价格高于均衡价格:在950美元的债券价格上,A点的债券需求量为1000,I点的债券供给量为5000,存在4000亿美元的债券超额供给,由于债券供给大于债券需求,债券价格将会下跌。只要债券价格高于均衡价格,债券超额供给就会仍然存在,债券价格就会持续下跌。这一过程一直要持续到债券价格达到850美元的均衡价格为止。此时债券超额供给完全消失,债券供给等于债券需求,债券市场恢复均衡。**货币银行学讲义