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论文编号: 学号:50092020708

重庆理工大学硕士学位论文

基金经理素质与基金业绩关系的
实证研究

研究生: 沈俊杰
指导教师: 邱冬阳教授
学科专业: 劳动经济学
研究方向: 人力资源开发与管理
培养单位: 经济与贸易学院
论文完成时间: 2011 年 10 月 20 日
论文答辩日期: 2011 年 11 月 25 日
Category Number: Level of Secrecy:
Serial Number : Student Number:5009202708

Master’s Dissertation of Chongqing University of
Technology

Empirical Analysis on Fund
Managers’ Qualities and Funds’
Performance

Postgraduate: Shen Junjie
Supervisor: Dongyang
Specialty: Labor Economics
Research Direction:The development and
management of human
resource
Training Unit: Economic and Trade School
Thesis Deadline: ,2011
Oral Defense Date: ,2011
重庆理工大学
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作者签名: 日期: 年月日

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作者签名: 日期: 年月日
导师签名: 日期: 年月日

I
摘要
在知识经济的年代,随着全球经济一体化与知识化进程的逐步深入,人力资源也
被看作是当代企业获取和维系自身竞争优势的基础工具。全面的分析和掌握人力资源
相关特性,是在人力资源管理系统中,选择和发展核心人力资源的最有力工具。本文
从基金经理的个人特征入手,以基金公司如何选聘、管理基金经理的角度为目的,就
我国基金业存在的羊群行为现象进行深入的研究。羊群行为是金融市场普遍存在的一
种现象,一般认为中小投资者由于信息渠道的不通畅和缺乏相关的专业知识,容易产
生跟随买卖的羊群行为。作为专业的投资管理机构,机构投资者拥有更为畅通的信息
获取渠道和更强的投资专业性,那么机构投资者是否就不会产生羊群行为?以往学者
的研究大多直接以基金经理个人特性与基金业绩相关性为主,而本文引入基金羊群行
为,更加细化的研究基金经理个人特性是否通过产生羊群行为来影响基金业绩的。
本文利用施东晖(2001)的“羊群行为度”概念,以 2008 年到 2010 年偏股型开
放式基金完整持仓情况为样本进行研究,发现我国资本市场的开放式基金存在明显的
羊群行为,并且样本基金羊群行为度随着同时交易单只股票的基金数量增加而减少,
但是没有发现基金羊群行为随时间变化的规律。文章也试着从基金自身原因与外部市
场环境对我国开放式基金羊群行为成因作了进一步的探讨。
另外,在羊群行为测度结果的基础上,本文采用综合性的基金业绩评价指标,包
括传统的夏普指数、单位资产净值、单位净收益作为解释变量,与羊群行为度进行实
证分析,分析基金经理采取羊群行为是否真的可以取得较好的业绩,羊群行为本身是
否是一种理性的投资行为?实证结果发现,羊群行为程度越高的基金业绩表现越差。
为了进一步探究我国基金经理个人特性与羊群行为相关性,本文利用加权平均的
办法求得每只基金每半年度的羊群行