文档介绍：云南财经大学
硕士学位论文
基于现金流量的我国上市公司财务预警实证研究
姓名:杨瑶
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:李红琨
2011-05
摘要
摘要
随着经济全球化的发展,市场瞬息万变,不确定性因素大大增加。企业在获
得机会的时候,面临的风险也增加了。如果不能有效地防范、控制风险,可能会
使企业发生重大的损失,甚至于不得不面对破产的命运。在破产的众多因素中,
财务危机无疑是一个很重要的因素。财务危机的发生会使企业走向消亡,投资者
及其他相关利益者蒙受巨大的损失。财务风险产生的原因一方面是企业经营受到
内在因素(内部管理策略与执行)与外在因素(行业特征与经济环境等其他不可控
因素)的交互影响。无效的管理、错误的决策加上外部不可预期的冲击,使得企
业发生经营失败。另一方面是由于错误的财务管理政策和手段会导致企业陷入财
务危机。例如,企业过度利用财务杠杆,追求过度财务杠杆利益,大量增加企业
的负债,同时就使得公司的财务风险增大,一旦资产负债率过大,风险就大大增
加,如果遇到经济不景气,货币紧缩时,利息的大量支出更加使企业资金压力过
大,最后爆发财务危机,甚至不得不面对经营失败、破产的命运。
财务预警,就是借助企业提供的财务报表与其他相关会计资料,对企业的经
营活动、财务活动等进行预测并发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财
务风险,发出警告,使企业管理层能够及时采取有效措施,避免潜在的风险变成
损失,起到未雨绸缪的作用。
以往的研究中大多采用的传统财务指标进行建模分析,涉及现金流量指标的
研究还不成熟,而现金流量分析的重要性逐渐普遍关注,本文对比分析了传统财
务指标的局限性和现金流量指标的优势,发现现金流量指标比传统的财务指标更
能反应企业的实际财务状况。引入现金流量对我国上市公司的基于现金流量角度
的财务预警模型研究不仅具有较强的现实意义,还具有很高的学术价值。本文通
过讨论财务预警系统理论、现金流量理论、现金流量的财务预警功能等,确定了
本文指标体现构建的范围。
因此,本文基于设定的指标选取原则,建立了基于现金流量的财务预警模型
指标体系,选取了 10 个现金流量指标,囊括了企业的偿债能力、获现能力、财
务弹性、发展能力。通过各种现有研究中采取的研究方法(单变量模型、多元线
I
摘要
性模型、多元判别模型、多元逻辑回归模型、多元概率回归模型、非参数分析、
人工神经网路模型等)讨论研究,最终选取了主成分分析法和 Logistic 回归分析
法进行实证部分的研究。选取了 390 家我国 A 股上市公司进行实证研究。首先
利用主成分分析法,进行指标的筛选降维,选取了 5 个主成分因子。然后通过
Logistic 回归方法构建了基于现金流量的我国上市公司财务预警模型。并通过随
机抽取的 50 家样本企业 T-3、T-2、T-1 年的财务数据进行检验,结果表明了财务
预警模型达到了预期的效果。并且,随着 ST 时间的推进,模型判别的准确度有
所上升,判定的准确率分别为,%、%、%,这意味着财务危机的发
生是个渐进的过程,越接近 ST 处理,财务风险就越大,并对未来的研究方向进
行了展望。
关键字: 财务预警, 现金流量, 主成分分析, Logistic 回归分析
II
Abstract
Abstract
As the economic globalization develops, the market changes rapidly while
uncertain e up greatly. e increasing risks with more and more
opportunities for enterprises. It may cause a significant loss or even bankruptcy for
enterprises if enterprises cannot prevent and control risks effectively. Without any
doubt, the financial risk is a very important factor of bankruptcy among many.
Investors and other stakeholders could b