文档介绍：摘要资方式的影响。然后,总结了债务融资两种不同的方式——银行贷款和债券融资自年提出著名的理论以来,企业融资方式选择及其形成的资本结构问题开始进入主流经济学视野,日益成为企业金融理论研究的重要组成部分。世纪年代以后,随着委托代理理论、信息经济学、契约经济学等现代微观经济学理论的分析方法和分析技术在企业金融理论研究领域的广泛应用,企业融资结构问题受到经济学家们的广泛关注,日益发展成为企业金融理论研究的重要组成部分。尽管这些研究成果与文献日渐丰富,但大都局限于从企业股权融资和债务融资的比较、选择的角度来探讨融资方式选择与融资结构对企业绩效、治理的影响等问题,而对企业不同的债务融资方式选择的影响因素,以及与企业绩效、治理之间的关系研究不多。本文首先分析了影响企业债务融资方式选择的因素,主要从宏观环境的影响、筹资成本、信息不对称和债务再谈判四个方面分析了这些因素对企业债务融文章的第二部分对于中国家发行债券的上市公司做了实证分析,首先按照成长性不同,用聚类分析的方法将家上市公司分为两类,成长型公司和稳定型公司,然后分别对两类公司做了实证分析。从数据分析的结果可以看出,对于稳定型公司,债券融资的比例和公司规模负相关,和融资成本正相关,这和传统观念有些差距。针对这种情况,首先本文认为融资成本对于稳定型公司来说不是决定债务融资方式的决定因素。其次,由于稳定型公司规模都较大,所以不定义呈现像成长型公司那样的趋势。另一方面,对于成长型公司,尽管拟和的结果并不是非常理想,但可以看出债券融资的比例和公司的盈利能力、资产规模正相关,与资产负债率、融资成本成负相关,这也很好地验证了前面的理论分析。最后,本文根据理论和实证分析的结果可以看出,规模大、盈利好的成长型公司倾向于债券融资,其主要原因涉及债券融资成本的规模效应和信息不对称等因素。由于中国债券市场的不规范,债券发行制度的不健全等因素,造成公司规模和融资成本并没有像理论分析的情况那样影响稳定型企业债务融资方式的选择。结合中国债务融资市场的实际情况,针对上述影响因素,本文从加强市场规各自的优势。上海大学硕士学位论文
关键词:债券融资,银行贷款,信息不对称,筹资成本,比较优势范、加强银行内部治理机制、改善信息不对称现象和改善债券融资环境四个方面提出了自己的建议。上海大学硕士学位论文
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签名:盟嗍止幽日期:上早埠本论文使用授权说明原创性声明本人声明:所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作。除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已发表或撰写过的研究成果。参与同一工作的其他同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本人完全了解上海大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留论文及送交论文复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容。C艿穆畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑上海大学硕士学位论文Ⅱ
第一章引言研究意义与目的一个企业生存和发展的必要条件是资本,在企业的成长和经营过程中,出于各种原因会不断产生融资需求。例如为了偿还债务而产生的融资需求,为了扩大生产经营而产生的融资需求,为了改变资本结构而产生的融资需求等。而企业融资最基本的两种方式即债务融资和股权融资。目前国内外有关企业融资结构的研究中,大多局限于企业债务融资和股权融资的比例研究,即研究股权融资和债务融资之间的比例,以达到企业价值的最大化。但是单单对于债务融资的不同方式对企业价值和治理的影响的研究不多。企业债务融资的方式基本上可以分为两种:直接融资和间接融资。所谓直接融资是指直接从金融市场获取资金,如发行债券。间接融资是指通过金融机构取得资金,如银行贷款。现实中,无论是发达国家还是发展中国家,债务融资在企业融资结构中都一直占据着重要的位置。但我国的企业融资市场是典型的以银行为主导的市场体系,企业融资主要依靠间接融资,银行贷款融资总量中占有很大比重。尽管近年来我国积极拓展直接融资渠道,努力提高资本市场在融资体系中的作用,但是由于证券市场股权分置改革正在进行中,企业债券市场发展缓慢,企业信用评估和法律配套不完善等诸多原因,银行贷款在社会融资体系中的比例仍然居高不下。从表所示的数据可以发现,近年来我国企业融资结构发生了较为明显的变化,企业债券融资和股票融资的比例逐年上升,尤其是年企业债券融资比例上升幅度较大。但与此同时,银行贷款仍然在融资结构中占主导地位。上海大学硕士学位论文
虽然从理论上说,银行贷款在减少信息处理费用、降低监管企业费用、提供服务的灵活性和独特性等方面有其优势,但是过于依赖银行贷款为主导的融资方式,对一个国家的经济发展是弊大于利的。以年亚洲金融危机为例,危机爆发前危机各