文档介绍：硕士研究生陈婷芾砜蒲в牍こ指导教师徐建培教授关键词;并购、协同效应、人工神经网络、风险、目标企业选择摘要业选择阀题——提出了一种选择器标企业的综合评徐方法,为该阂题蠡冬避~步完善遴协同效应的度量及其风险的研究是企业并购活动中的一个关键性环节,对该领域的磺究程予能够更为全露那准确地体现并购涟动所怠祠疴刨住F渲校燥ㄑ诵в驰度量是判叛可芎亍性的基础,也是制定交易价格盼依据。稳时,由于镪秘效应奚有很大煞不确定性,所鼓对风险酌度量及管璜也楚不容忽褫韵。本文蓄先分橱了影响协阕效应的因素,移应缝建立了协同皴斑度量指标体系。在系统研究穑统菠量方法的基础上,酸在以定量分析为主蔡筝段,初步建立起一个较为完善的计量协同效应的人工神经网络模型,为协同效应的度羹方法进行了有益的探索。文中对企业并购中协同效应的风险进行了深入研究:将风险划分为系统风险与非系统风险两部分,菇提出了协同效应风险度量模裂。在风险管理的方法体系上,一方瓣从定性的角度探讨了风险的管理掺施;另一方惩,烽多准则决繁数方法弓胂昶霉亍了理论移应耀方面酌探索帮尝试。
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第一章言引选题背景及研究的重要意义言:第六次并购浪潮——巨型兼并浪潮已经到来,这次浪潮的先驱是诿涝5穆潮又表现出一些新的特征,例如追求“强强联合”、“优势互补”等。斯坦利·祸斯我餮熬金盈著筠主黉是在产投键度改革熬蓥懿上遗行静萄蠢鑫渡改摹,敬革初期,国家摁出了扭转国有企业亏损状况和“抓大放小”的国企并购与资产重组的总体思路。随着市场经济的不断发展,我国企业进行资产霆组、收购裁并、跨地区联合的交棼数量秘规模都呈现慧劂上舞酶趋势,经历了一个觚准莠购到势贿,扶不成熟莠购到较规范并购的发展过程。年以前可以看偌魁我国第一次并购浪潮。年至今,我国的笫二次并购浪潮正在形成,趋势是从财务型并购向战略型并购转变,呈现了以下新特征:规模日掇扩大,大型合并、收购增多;优势企业开始把并购作为企业根本性的变化,由以前动机单一化的简单并购转变为精眼于产业熬合与产业扩张的战路性并购。年旖攀丈陌参嚎统担嘁徊匠涫到Ρǹ统担悴啤酒,迸·步实现其全国的战略布局,两家同业上市公司的并购,可以充分实现产业整合的协同效应,两惠泉啤酒所处的地理位置有利予燕京进一步拓展中国台湾和东南企业并购中一个主要的动因就是协同效应。协同的理念首先幽美国学者ひ粮尔·安索夫提出,其含义是攒一家公司通过收购另一家公司,.√獗尘企业并购主要起源于美国,自世纪末开始,西方主要市场经济国家已先后经历了次大的并购浪潮”。。这些并购浪潮与西方发达国家的经济发展周期基本保持一致,每一次兼并浪潮均伴随着大公司、大集团的重组。目前正在进行的第五次并购浪特·星德和亚历山大锏隆だ芸扑乖凇恫⒐旱囊帐跫娌⑹展郝蚨现改稀分性行者/花旗银行、诿涝5墓乙校乐抟小亿美元的芝加哥第一银行/巴林银行“K孀鸥嗉娌ⅰ白呦蚬驶保灰谆嵋蛭?绻幕⒔鹑诤突醣业挠响变得更加复杂。发震藏硌采考虑;主枣公霹黢投毅黢袋为企鲎著建瓣重要形式;鼙凝交了多襻纯、涯券化、国际化的发展趋瓣。由近期发生的并购案例,我们可以看到,并购动因缴生了务,在产渡链和产品市场缓分方面郡媳有漭同效应。年卵嗑┢【剖展夯萑受泰场。青岛大学硕士学位论文一
同效应既是翁『⒐旱闹饕6质瞧笠挡⒐,胁同效应的大小与协同风险是密不可分的,即使精确地计算出协同效应的定意义上说,企业并购的协同效应是一个陷阱。8菝拦莆窠鹑谘Ъ业难芯砍晒公布的公司已达到家。所以,,关于并购理论的学派很多,但主要解释两大问题:一是什么力量推动企业间的并购重组;二是通过并购到底能给企业和国民经济带来什么样的界的研究成果大多偏重于定性分析和实证研究”1冉铣墒斓亩慷攘磕P椭饕S折现法;外部计算模型包括股票收益理论计算模型和实证计算模型。使得公司的整体业绩好于两个公司原来的业绩之和”F笠翟诮屑娌⑹展菏背黄原有结构限制,解决资金融通的燃眉之急以外,主要追求的是协拘вΑ?梢运担企业并购是一项复杂而且风险大的业务,了解和评估协同效应对’恳桓鲇ü并购战略成长的公司来说是不可避免的一项工作,因为它既是判断可行性的基础,也是制定交易价格的依据,从一定程度上说,甚至决定着并购的成败。找到一种合适的计算协同价值的方法,对并购双方都很重要。值,也只是‘个预期值。由于并购投资战略的实现和并购后协同效应的产生受多种因素的影响,火多数并购丧失了为目标企业前景和协同效应而支付的溢价,因此,在一收购者为协同效应而支付的溢价往往是难以收回的,其主要原因是由于收购者所期待的协同效应常常不会发生或达不到预期,并且收购总是从引起并购企业的股