文档介绍：新疆农业大学
硕士学位论文
中国上市公司管理层收购(MBO)绩效实证研究
姓名:杨耀旭
申请学位级别:硕士
专业:农业经济管理
指导教师:余国新
20060501
摘要作为一种资本运营方式,管理层收购是指目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。国外研究表明,管理层收购在降低公司代理成本、改善治理结构、提升经营绩效等方面有显著效果。管理层收购被作为一种制度创新引入我国,但由于我们国家特殊的国情,在具体实施过程中存在不规范的操作,导致了许多有争议的问题。本文用简洁的言语,对管理层收购相关理论、在国内外实践、动因以以及在我国实践的历程和出现的问题等进行简要的回顾。选取年一年间上市公司实施管理层收购样本公司相关财务数据,、持股比例、收购方式、收购价格和融资方式等各个方面来进行分析研究,最后用因子分析法对样本公司的总体绩效情况进行分析。通过分析实证研究的结果,结合理论和国内外管理层收购异同,得出了一些有意义的结论,并提出了一些相应的建议,以期对规范管理层收购的操作提供参考。关键词:管理层收购,上市公司,绩效,实证分析
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聊繇触锻帆砟阹月矽日研究生签名:如耀《时间:谢年滤耆如雅时问:诎∥年孪叭关于学位论文使用授权的说明独创性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得新疆农业大学或其他教育单位的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本人完全了解新疆农业大学有关保留、使用学位论文的规定,即:新疆农业大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子文档,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文,允许论文被查阅和借阅。本人授权新疆农业大学将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以公布ǹ论文的全部或部分内容。C艿难宦畚脑诮饷芎笥ψ袷卮诵研究生签名:
第一章引言研究背景克莱特啦攴⑾值摹T谖鞣剑琈就是目标公司的管理者利用借管理层收购,英文原文为,简称J怯杏⒐醚Ъ衣贷资本购买本公司的全部或大部分股权,从而改变公司的所有权结构、控制权结构和资产,进而达到重组公司的目的并获得预期收益的一种行为。晒Φ谋匾L跫悄标公司存在足够的“潜在管理效率空间”,即存在通过控制权的转移大规模节约代理成本的可能性。。在我国,管理层收购的大背景是“国退民进”,国有经济的战略性重组和国有企业改革的深入是上市公司实施拇笄疤帷9芯玫恼铰孕灾刈槭且允迪止凶时从一般性竞争部门向战略部门集中,是党的十五届四中全会关于国有企业改革思路的重要内容。政府希望通过减持国有股份来实现“国退民进”。绞奖簧鲜泄疽牒透吨钍导挥卸潭痰募改晔奔洌魑R恢种贫却葱拢它引发了国内理论界、产业界和证券投资界的极大关注。我国首起上市公司咐可以追溯到年四通集团的产权改革。。其后,在国有企业和国有资产管理体制改革不断深入的背景下,谖夜鲜泄局迅速发展。年上半年,“粤美的”、“深圳方大”和“宇通客车”陆续发布向管理层成功转让股份的公告。年证券市场上,胜利股份、佛塑股份、洞庭水殖、特变电工等几家上市公司明确宣布实行桨浮R皇奔洌琈在我国逐呈燎原之势,当时许多人曾预期年是中国的辍S捎谖夜鲜泄綧尚处于起步阶段,尽管年月展野洳剂恕渡鲜泄臼展汗芾戆旆ā菲溆枰缘骺睾凸娣叮玀在实际运行中仍出现了一些暗箱操作、私相授受、变相侵吞国有资产等现象。为防止这些不规范操作造成国有资产流失,年鲁酰普吭诟揖澄笠邓尽豆④王苏生,——,年
Ⅷ难芯恳庖层转让提出规范性要求,对管理层出资受让企业国有产权的条件、范围等进行了界定,于国有企业改革有关问题的复涵》中建议暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购。国资委年月以来先后颁布了《关于规范国有企业改制工作的意见》和《企业国有产权转让管理暂行办法》,它为规范国有产权转让行为及鞒隽巳舾稍蛐和操作性的规定,这实际上是对年初被叫停的辛恕敖舛场薄年下半年爆发的“郎顾之争”,使本来就有争议的俅蔚淖叩搅斯说面前。年眨上唐皆诟吹┐笱Х⒈硌萁病陡窳挚露涸凇肮嗣窠钡盛宴中狂欢》,指责顾雏军在卷国家财富,并强烈建议停止以民营化为导