文档介绍：β杲ㄑ资中国玉米期货市场功能的实证研究硕士学位论文所在擎院:经济贸易学院研。究一一生:指导教师:专业名称:研究方向:。陈雨生方天垫教授农业经济管理农村发展年聇
摘要玉米是我国最重要的粮食品种之一,⑾区域分布广泛,年产量和年消费量均在亿吨左右,仅次于美国,位居世界第二位。另外,玉米用途广泛,产业链条长,国内玉米用于饲料、味精、酒精、淀粉等的加工及玉米产业要安全、稳妥地走向市场,就必须构建一个完善的玉米避险、价格形成体系,需要一个同步运行的期货市场来转移和分散现货市场巨大的潜在风险。其中以大连商品交易所的交易最为活跃。但是,由于当时期货市场的风险控制能力差,管理混乱,市场中出现了过度投机的现象。玉米期货市场价格出现大起大落的现象,使得期货市场的基本功能没有发挥出来,而且影响整个农产品市场的价格水平。年底至年,玉米期货基本处于停顿状态,在年的期货品种调整中,玉米期货这一品种被取消。后来,经过大连商品交易所以及相关单位长达五年的精心准备,中国证监会于年正式批准大连商品交易所上市玉米期货。年眨衩灼诨踉俅卧诖连商品交易所上市。道路,是否有效发挥其市场功能,如何更充分地发挥玉米期货市场功能疚恼攵哉庑场功能方面的研究进展;对期货市场发现价格与回避风险功能方面的理论进行深入分析月铡月日玉米期现货价格数据,并选取隽暾理论分析中,通过对国内外有关研究文献的总结得知,期货市场主要功能包括发现方法以及构建相应指标体系;在检验套期保值功能方面,采用基差、期现货价格波动性、套期保值效果值、成交量等分析方法以及构建相应指标体系。米期现货价格均是非平稳的,而它们的一阶差分在サ南灾运缴暇且唤灼轿裙程;同时,玉米期现货价格序列之问存在着唯一的协整关系,并且相互存在格兰杰引导关系,但是,发现价格功能主要由现货价格决定。制药中。由此可见,玉米在国民经济发展中占有举足轻重的地位。我国玉米期货经历一个曲折的发展道路。年。玉米期货在七家期货交易所上市,玉米期货再次上市交易以来,已有两年多的时间,玉米期货是否已走上稳定发展的问题进行深入分析与思考。本文采用理论分析与实证研究相结合的方法。理论部分,评述了国内外有关期货市和探讨,并在此基础上结合玉米期货市场的实际情况构建中国玉米期货市场功能发挥的评价指标体系。实证部分,运用选取的分析方法和相应评价指标体系,利用年新的合约,对中国玉米期货市场功能的发挥情况进行检验。价格和套期保值两个方面,其他功能都是在此基础上得到发挥。在检验发现价格功能方面,采用相关性分析、协整检验、期现货价格因果性检验、期现货价格主导作用等分析实证研究包括两个部分:第一部分对中国玉米期货市场发现价格功能进行统计计量分析,结果初步发现:玉沈阳农业大学硕士学位论文
第二部分对中国玉米期货市场套期保值功能进行统计分析,结果初步发现:玉米期、现货价格相关性逐年提高;所选六个合约中,合约的套保效果值较小,套保效果较差;同时,最小方差套期保值策略大大提高了套期保值的有效性;所选期货合约在临近交割期时基差明显降低,但是,%的合约的基差在临近交割期时为正值;所选合约活跃的流动性格局趋向中远期。总之,自玉米期货上市两年来,发现价格功能还未有效发挥出来,而套期保值功能只在部分所选合约中得到发挥。最后,根据研究结论,本文提出如下政策建议以促进和加强中国玉米期货市场功能的发挥:第一,培育和发展期货市场套期保值用户;第二,适度加强国际间套保业务,增加玉米期货交易量,加强国际间玉米市场信息的交融;第三,适当降低玉米期货市场套利成本,形成合理的基差波动范围;第四,创造宽松的玉米期货政策环境,逐步完善期货交易机制,形成合理的合约近期活跃的流动性格局;第五,最小方差套期保值策略的应用。关键词:玉米期货;发现价格;回避风险;市场有效性中文摘要
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第一章导论研究背景和意义年以来,历经近三十年以市场为取向的改革,我国农产品市场价格逐步放开,由市场自主调节供求关系。自从加入螅夜唐肥谐〉目7懦潭冉徊教岣撸┎品价格将受到国内外多种因素的影响,农产品价格波动给生产经营者带来更大的市场风玉米是我国最重要的粮食品种之一,⑾亚域分布广泛,年产量和年消费量均在亿吨左右,仅次于美国,位居世界第二位。另外,玉米产业要安全、稳妥地走向市场,就必须构建一个完善的玉米避险、价格形成体系,我国玉米期货经历一个曲折的发展道路。年,玉米期货在大连商品交易所、长春联合商品交易所、郑州商品交易所、上海粮油商品交易所、成都联合商品交易所、四川联合商品交易所、天津联合商品交易所等七家期货交易所