文档介绍：福建农林大学
硕士学位论文
上市公司资本结构评价模型研究——基于电子信息行业
姓名:陈瑜
申请学位级别:硕士
专业:农业经济管理
指导教师:黄怡
20060401
⋯㈨论文作者亲笔躲⑶亨士邸啊靴弹业执⒏饷篜、噙胁护“·了指导教师亲笔签名:蠛论文使用授权的说阱吖独创性声明本人声明,所呈交的学位弦论文,是本人在指导教师的指导下独立完成的研究成果,并且是自己撰写的。尽我所知,除了文中作了标注和致谢中已作了答谢的地方外,论文中不包含其他人发表或撰写过的研究成果。与我一同对本研究做出贡献的同志,都在论文中作了明确的说明并表示了谢意,如被查有侵犯他人知识产权的行为,由本人承担应有的责任。本人完全了解福建农林大学有关保留、使用学位弦论文的规定,即学校有权送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。保密,在年后解密可适用本授权书。不保密,本论文属于不保密。日期:口甘
内容提要资本结构理论自世纪年代以来便是理论界一直研究但又充满争议的一个研究课题。根据现代资本结构理论,公司事实上存在着资本结构的合理区间该区间取决于税收、破产成本、代理成本等多方面因素的权衡结果。但现代资本本文紧紧围绕电子信息业上市公司资本结构评价模型展开分析,文章主要内容可以概括为三大部分:第一部分介绍国内外已有的资本结构模型研究,该部分旨在为研究我国电子信息业上市公司资本结构合理区间做好理论铺垫,第二部分构建模型和实证分析,以我国电子信息业上市公司近年来财务报表为样本,借鉴已有研究成果,概括出影响我国资本结构形成的十五个指标,通过指标选择和样本选取,借助和臣迫砑擞弥鞒煞址治龇ǎ菇ㄗ时窘峁蛊兰模型并运用模型得出样本的综合得分,从而推导出电子信息业上市公司资本结构的合理区问。第三部分为结论与建议,这是本文的出发点与落脚点,将推导出的资本结构合理区间以预警的方式运用于公司实际资本结构决策过程中,并对后续资本结构评价模型结构理论对公司资本结构如何达到合理区间却没有给出明确的答案。研究提出建议。关键词:电子信息业上市公司主成分分析
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资本结构内涵的界定关于资本结构的内涵,学术界的讨论至今未达成共识,讨论主要集中体现在负债内涵的界定上,一种观点认为资本结构的负债仅指公司的长期负债Ⅲ。另一种观点则认为资本结构的负债指公司资产负债表所列示的全部负债¨;诙负债的认识,资本结构的界定也存在着不同的观点,形成长期资本组合说与负债权益组合说两种观点。前者认为资本结构是取得的长期资金的组合及相互关系,其反映的是长期负债与权益的关系,可称之为狭义资本结构”:笳咴蛉衔W本结构表现为公司全部资金来源的构成及其比例关系,其反映的是所有债务与股份融资的综合,可称为广义资本结构⋯。本文的研究中,考虑到我国债务资金的来源特点,以及普遍存在的短期负债长期使用的现象,所以本文是在广义资本结构的概念下进行讨论,用资产负债率指标ú扛赫ú孔什来构思资本结构。构建资本结构评价模型的意义从本质上来说,资本结构体现的是收益与风险的关系,即负债一方面可以使公司获得免税收益,其杠杆作用可以增加公司净资产收益率,但另一方面,债务的大量使用又使公司的破产风险与代理成本增加。研究资本结构要在这二者之寻找一个均衡点,使公司价值达到最大。因此资本结构是公司筹资决策中极为重要问题。在实践中,资本结构决策是一个涉及因素多、影响时间长的重大决策。公司资本结构的合理与否对公司乃至整个国民经济都具有十分重要的意义。理论先河,给出了理想条件\壑涤胱时窘峁刮薰氐拿狻T诜潘闪艘幌盗假设之后,经济学家们试图从各个角度对公司资本结构的平衡状态进行研究。例如,权衡理论、融资次序偏好、控制模型等资本结构理论都曾先后各领风骚。这些理论表明,公司客观上确实存在一种最佳资本结构,但是最佳资本结构的确定是一项复杂并且困难的工作,公司事实上很难十分准确地确定这个最佳点,这是因为:①公司的资本结构受多种因素影响,并不是一成不变的,而是一个极富动态性、调整性的运动系统。基于此,无论从理论上还是在实践中,很难现代公司融资行为和资本结构管理研究的先驱,莫迪利亚尼和米勒开创融资
准确地将这个最佳点量化;②每个公司的资本结构并不是一成不变的,随着时间基于上述原因,公司应走出最佳资本结构点量化的误区,而应注意资本结构合理区间的研究。实践中公司将资本结构保持在某一合理范围或良性区域相对比较容易做到。因此,本丈针对我国上市公司资本结构的实际状况,侧重于资本结构合理区间的研究,使研究结果更具有现实意义。本文的基本思路对公司资本结构评价模型的研究离不开特定的环境,所以在研究资本结构评价模型时,既要注意借鉴西方资本结构的方法与理论,又要注意