文档介绍：南昌大学
硕士学位论文
我国企业短期融资券发行定价问题研究
姓名:戴鸿
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:李红
20070409
摘要发行定价的真正市场化是短期融资券市场改革和发展的方向。对于如何改进短期融资券的发行定价效率,证券业者和监管层正在努力探索。本文的研究目的在于通过理论与实证相结合的研究方法,对短期融资券发行定价的基本问题进行深入全面的分析,以期对短期融资券发行定价的真正市场化有所启示。本文以企业短期融资券发行定价的估值和发行机制为研究的基本问题展开,全文共分为五个部分。第一部分为绪论。第二部分探讨了短期融资券估值问题,重点分析了定价基准的选择和信用风险定价问题。研究结果表明,现阶段央行票据发行利率可以作为短期融资券的定价基础,而现行的信用风险定价模型并不完全适用于短期融资券信用风险度量,应进一步探索和研究。第三部分对发行机制的相关问题进行分析,本文通过对比分析的方法说明薄记建档机制对短期融资券的适应性,并全面分析了我国短期融资券发行机制的特点和短期融资券发行价格决定的内在过程。第四部分通过实证的方法分析了我国短期融资券发行定价的影响因素,结果表明,在发行定价的过程中,参与各方对企业性质、流动性等因素给予较多关注,而对反映信用风险的偿债能力等指标没有引起足够重视。最后,本文针对存在的问题,提出了相应的政策建议。关键词:短期融资券;发行定价;估值;发行机制.
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学位论文作者签名制按髁羟┳炙赃竽暄显拢敢穆签字醐。御年尹月/导师签名中:≠乙签字日期:夕叩年禄萌学位论文独创性声明学位论文版权使用授权书和借阅。本人授权壹曼点鲎可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库壹墨叁鲎其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得南昌大学或其他教育本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。本学位论文作者完全了解有关保留、使用学位论文的规定,有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄊ学位论文作者签名中:工作单位:通讯地址:学位论文作者毕业后去向:电话:邮编:,‘
⒉剂恕抖唐谌谧嗜芾戆旆ā罚夹矸合条件的企业在银行间债券市场向合格的机构投资者发彳予企业短期融资券捌业短期融资券”以下简称为“短期融资券’,曛咀懦良帕耸曛玫亩唐谌谧嗜重新入市。在银行间债券市场引入短期融资券可谓正逢其时,首先,目前中稳,宏观经济和金融业发展势头良好,微观企业治理结构日趋完善、更加规范,这些为货币市场改革提供了有利的机遇。其次。中国人民银行作为银行问市场监管者的地位得以明确。年,修改后的《中华人民共和国中国人民银行法》正式明确了监督管理银行问债券市场是中国人民银行的重要职责,人民银行对促进银行问市场的发展具有不可推卸的责任。此外,经过近几年的迅猛发展,银行间市场具备了良好的基础和技术条件。年末,银行间债券市场交易主体近遥性氖谐〗灰琢课万亿元,债券托管总量超过蛞谠!D壳埃ヒ陨系墓%的政策性金融债券、商业银行次级债券都是通过银行间债券市场发行。银行间债券市场已经成为商业银行、政策性银行、证券公司、保险公司、债券基金、货币市场基金、社会养老保险等各类机构投资者共同参与的市场,基本覆盖了各类机构,有较好的市场基础。与此同时,银行间市场的制度、管理、基础建设等方面也已比较完善。因此,在万事俱备的条件下,通过发行短期融资券来带动金融产品创新,并以此为突破口,促进货币市场的全面发展,将会带来金融市场格局的全面调整,从而大大推进金融改革和发展。在良好的发展条件和管理层的推动下,企业短期融资券市场发展十分迅速,根据中国债券信息网的统计数据,截止到年年底,共有移笠捣⑿只短期融资券,!6唐谌谧嗜经成为企业的主要融资渠道之一。年推出的企业短期融资券面向银行间债券市场的机构投资者发行,其框架设计充分体现了市场化原则,在市场准入方面,弱化了行政干预,短期融资券的发行不翥要行政审批,只需要备案登记,在发行方式上,要求采用代销、
、招标等市场化发行方式,。而—年企业短期融资券面向个人和企事业单位发行,其主要规定有:①实行规模管理,余额控制,年度内可周转使用;②利率实行高限控制:③人民银行是融资券的唯一审批机构,未经人民银行批准