文档介绍：晨硷纛墨!密级——我国企业年金基金投资运作研究博士学位论文章伟指导教师姓名:论文提交日期:论文答辩日期:黄良文教授学位授予日期:统答辩委员会主席:评人:学校编码:分类号专业名称:计学月阅年学号:月
摘要本文以我国企业年金基金的投资运作为研究对象。随着社会老龄化的加剧,建立和完善我国的养老金制度成为必然趋势。企业年金作为养老金制度三大支柱中的第二支柱,是指在政府强制实施的公共养老金制度之外,企业根据自身经济实力和经济状况建立的,旨在为本企业职工提供一定程度退休收入保障的补充性养老金制度。年金投资运作水平的高低,将直接影响到职工退休后的生活质量。因此,研究如何运用科学的方法,提高我具有良好的现实意义。本文遵循理论与实践并重、定性与定量相结合的原则进行研究。研究框架上以企业年金投资运作流程为主线,对企业年金投资的事前阶段、事中阶段和事后阶段三个环节存在的关键问题进行论述。在大量消化和整理相关文献的基础上,对年金投资运作中存在的问题进行了梳理,资产配置和资产负债管理是事前阶段需要重点解决的问题,资产配置直接决定了年金投资收益水平,而资产负债管理能力直接影响年金给付结构的稳定性;事中阶段体现在对年金投资运作中的风险因素进行有效监督和管理,尤其是市场风险和流动性风险;事后阶段集中体现在对年金投资运作绩效的评估,解决诸如风险调整后绩效指标、业绩归因分析、投资风格的使用问题。本文主要创新之处体现在:对运用模型的年金资产配置进行了探讨,并对使用选择权的投资组合保险方法中的最优对冲比率进行了推导;强调了资产负债管理对年金基金投资运作的重要性,改进了年金计划久期匹配的两个条件,并对年金计划的资产负债管理实证分析;对年金运作中的融资流动性风险借鉴了一维极值理论进行度量和实证分析;年金基金的绩效评估方面,使用模型并分析其在年金投资风格分析中的应用。最后根据研究结论建议:首先需要建立和完善我国企业年金投资运作环境,应从制度建设、监管水平、运作机构转型等方面入手;其次要从风险管控、年金收益保障制度、扩大投资范围和投资品种方面、鼓励第三方业绩评估机构等方面来提高年金运作机构的投资管理能力,实现年金资产投资的保值增值。关键词:养老金制度;企业年金;年金投资
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第一章导论第一节问题的提出一、养老金制度与企业年金的定义养老金制度是一项基本的国家制度,自从德国诞生了第一项正式的养老金制度后,养老金制度就逐渐成为世界上多数国家保障公民晚年生活的重要公共政策。目前全球都面临着养老保障的难题,出生率降低、人类寿命的延长、退休年龄的提早等人口结构变化加剧了人口老龄化的趋势。根据联合国的统计,目前发达国家老龄人口暌陨占总人口的比例已经达到%,到年这一比例将接近%,年将接近%。伴随着社会人口老龄化的趋势,各国的社会养老保障制度面临危机。养老资金的巨大支出给各国的财政增加了沉重的负担,社会养老金支出占国内生产总值谋戎厝找嬖黾印表饕8鞴缁嵫辖鹫糋比例的变化趋势世纪以来,公共养老金制度一直是“福利国家”社会福利制度的重要组成部分。而年代的两次石油危机和经济“滞胀”局面的出现,加上人口老龄化的趋势加速,许多发达国家的现收现付公共养老金制度逐渐陷入困境,养老基金出现收支不抵,加重政府的财政负担。年,世界银行出版的‘避免老龄危机:保护老年人和促进经济增长的政策》指出,有四个因素造成了养老保险制度的窘境。一是世界各国人口老龄化加速,这主要二十世纪五六十年代高出生率造成的;。
二是随着世界经济的整体发展,人类老年所需的养老金也逐渐增加;三是越来越多的人较早离开了工作岗位;四是某些国家为了避免高通货膨胀,采取适度从紧的财政政策。这些因素都使得实施现收现付养老保险制度的国家产生了巨大的养老保险债务缺口。世界银行建议这些国家从现收现付制度逐渐转变为多支柱的养老保险制度。这个多支柱的养老保险制度由三个支柱构成:第一支柱是基本养老保险,是指政府强制实施的国家公共养老保险计划系统。第一支柱养老保险是指政府强制实施的国家公共养老保险计划系统。世界大多数国家在这一制度方面,都执行着非基金化的并且是强制运行的模式。第一支柱的目标一般限于保障社会成员或一定范围内的退休职工的基本生活,目的在于保障个人的最基本生活需求。第二支柱总体上泛指企业雇主对雇员实旌的养老金计划,一般与就业相关联,并且一般为基金化计划。第二支柱是先规定缴费,待遇与缴费和投资回报率相联系。缴费多,回报高,待遇就高,更多地体现效率机制。在实现形式上是企业年金计划或个人储蓄计划;在融资方式上是有调控的完全积累式。在大量存在第二支柱的国家,美国和英国采用基金化体制;德国则是非基金化体制