文档介绍：电子科技大学博士学位论文
电子科技大学博士学位论文
脚
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日期‘年月斗日
电子科技大学博士学位论文
第一章绪论
问题的提出
世纪年代以来,信息技术的进步、市场规则的完善、资本和汇兑控制的解
冻
人们对储蓄与投资态度的代际变化等导致资本市场的全球化进程得以加速,股东
价值革命迅速从美卷欧洲、拉丁美洲和亚洲。为了获取竟争优势,现代公司不仅
需要在商业市场上具有竞争力,还必须在资本市场上具有吸引力。于是,一方面,日
益凸现的股东财富文化要求设计恰当的机制,确保经营者创造更多的公司价值另一
方面,股东和经营者都迫切需要一种准确的价值创造或毁灭评价工具。
多年以来,理论界与实务界在公司价值创造的计量和评价问题上进行了不懈的探
索和研究。思腾思特公司于年推出的
概念,引起了全球会计理论界和企业实务界的广泛关注。表示的是一家
公司在扣除资本成本,简称后的资本收益
简称,其实质是公司净经营利润与投资者用同样资本投资于其他风险相近的
有价证券的最低回报相比,超出或低于后者的量值。由于其考虑了全面的资本成本,
因而比传统的基于会计利润的评价指标体系,更能准确地度量公司创造或毁灭
的价值。时至今日,己经突破了公司绩效评价体系的范畴,兼为全面财务管理的
架构,成为经理人和员工薪酬的激励机制,公司战略评估,资金运用,兼并或出售定
价的基础。
针对中国这一新兴资本市场, 能否发挥其理论上应有的功效呢诺贝尔经
济学奖得主米勒教授在“广州金融与企业改革研讨会”上指出,“坚持考虑资金的
成本从而更准确地衡量经理的工作效益是近年美国在调整经济增加值方面取得的主
要成就,这一方法对现今中国应该有特别重要的意义”, “中国毕竟是一个资金相对
贫乏、劳动力资源相对丰富的国家,经济的发展也就更需要使企业的经理及其下属对
有效使用资金负完全责任。否则,中国工业某些部门变得过度资本密集的危险就会成
为现实,因为经理往往会严重低估资本的真正成本”。同样值得注意的是,由于
诞生于市场经济高度发达的美国,比较完善的资本市场、产品市场和经理人市场赋予
第一章绪论
了其充分表现的舞台。思腾思特公司也指出,中国的企业由于历史和现实的原因,和
国外的企业有很大的不同。中国人民大学一份关于“本土化”的问卷调查显示,
总体来讲,我国理论界和实务界人士对指标并不熟悉,甚至非常陌生,其调查
样本的的人“不了解”人根本“不了解”我国《财经》杂志与思
腾思特管理咨询公司从年开始公布依据排序的“中国上市公司财富创造和
毁灭排行榜’,。
由此可见,尽管越来越受到理论界和实务界的关注,但是,在中国仍然存
在极大的“盲区”,一方面, 绩效评价思想和方法仍然需要推广,正如中国证
监会指出的,“中国企业必须采用更好的方法进行经营管理和提高资本效率。思腾思
特公司所展示的管理技术给中国迅速成长的企业带来了先进的理念和方法,具有十分
广阔的前景”。另一方面,管理体系在中国上市公司的应用价值究竟如何,更是
人们普遍关注的问题。
首先,由于是作为公司绩效评价的重要测度体现的,因此与传统的公司绩
效评价理论和方法存在差异。针对中国这一新兴的资本市场,人们不禁要问
与公司价值的关系如何与传统会计绩效测度,何者与公司价值具有更加密切
的关系基于以及传统的会计绩效测度,上市公司短期利润与长期价值的行业
特征如何高科技公司与典型的传统行业,与传统会计绩效测度的价值相关性
是否存在显著的差异等等。
其次,近年来我国上市公司并购事件频频发生,在会计研究法中,基本上都采用
传统的会计绩效测度体系,如净资产收益率、每股收益或基于它们的综
合评价指标,但都不能