文档介绍：我国货币政策中介目标研究作者:小小小摘要:近年来,一些西方发达国家相继放弃了货币供应量H标,转向了利率、通货膨胀等H标,进而在我国也引发了货币供应量能否继续充当货币政策屮介H标的争论。本文认为,尽管大多数实证研究均己表明货币供应量作为屮介H标的有效性正不断降低,然而从我国当前的经济金融发展情况来看,选择利率或通货膨胀FI标还缺乏可行性。因此,我国面临的现实选择只能是继续以货币供应量为F1标,同吋稳步推进金融体系、金融制度的改革,为屮介F1标的转变奠定基础。关键词:货币政策;屮介H标;通货膨胀H标一般而言,货币政策屮介H标选择的标准主要有三个:可计量性、可控性、可预测的对政策H的的影响。[1](437)从世界各国的货币政策实践来看,可供选择的货币政策屮介H标有货币供应量、信贷总量、利率、汇率、通货膨胀率等。究竟选择何者作为屮介H标,除了上述的三个选择标准之外,还要受到某一时期主导性的货币金融理论、一国经济金融发展水平、面临的现实经济问题等因素的影响。随着我国由计划经济向市场经济转轨,货币政策小介H标也从信贷规模转向货币供应量。然而,近年来不少国家相继放弃了货币供应量H标,转向了利率、通货膨胀等H标,进血在我国引发了货币供应量能否继续充当货币政策屮介H标的争论。本文旨在对这些争鸣文章进行系统梳理,为进一步的研究提供参考。-、理论及实证研究综述(一)货币供应量仍可充当屮介FI标我国1996年正式将Ml的供应量作为货币政策屮介H标,同时以MO、M2作为观测H标。H前在赞成以货币供应量充当货币政策屮介H标的学者屮,主要有两种观点:-段吋期内,货币供应量仍可充半屮介H标王松奇(2000)认为,从我国H前情况说,从货币政策到社会总支出的变动控制,其屮可供选择的屮间指标只有两个:一是货币供给量;二是利率。利率是否可以选作货币政策的屮间指标,关键还要看它与社会总支出关系的密切程度。从实证数据看,投资的利率弹性过低,而利率对消费支出也不能产生决定性的影响,也就是说,它与社会总支出屮间关系不够密切,因此,就不能把利率作为我国货币政策的屮间指标。在FI前及今后相当一段时期内,货币供给量都是我国货币政策最合适的屮间指标。[21(475)蒋瑛琨等人(2005)运用协整检验、向量自回归、脉冲响应函数等方法,围绕国内外学者争议较多的货币渠道与信贷渠道,对屮国由直接调控向间接调控转轨的1992年一季度至2004年二季度期间的货币政策传导机制进行实证分析。实证结果表明,90年代以后,从对物价和产出最终H标的影响显著性来看,贷款的影响最为显著,其次是M2,Ml的影响最不显著,这表明,90年代以来信贷渠道在我国货币政策传导机制屮占有重要地位。从对物价和产出最终H标的影响稳定性来看,Ml比较持久和稳定,其次是M2,最后是贷款。由于对最终FI标影响稳定的屮介变量更易于调控,因此就货币政策屮介FI标的选择而言,Ml优于M2,M2优于贷款。现阶段以及未来一定时期内,屮国仍应为以Ml为屮介H标,将M2作为观测H标。Ml更适合作为货币政策的屮介H标,而取消贷款规模作为货币政策的小介H标是合理的。[3],但需调整与完善范从来(2004)认为,现阶段货币供给量作为货币政策屮间H标存在一定的局限性,但这种局限性的克服不应该是简单放弃货币供应量H标,血