文档介绍：湖南大学
硕士学位论文
基于Copula-VaR方法的我国外汇储备币种结构研究
姓名:艾之涛
申请学位级别:硕士
专业:西方经济学
指导教师:杨招军
20100401
摘要本文从美元和欧元两种外汇兑人民币的汇率数据出发建立模型,首先选择出近年来我国的⒈腹婺R跃H说乃俣仍龀ぃ衷谝丫万亿美元,如此大的规模使得外汇储备的保值增值要求同益突出,因此如何对其进行风险管理成为一个重要的研究课题。自布雷顿森林体系瓦解后,汇率波动成为外汇储备风险的一个主要来源,而为了避免这种由于汇率波动所造成的损失,各国都采取了外汇储备币种多元化的措施,力图通过不同外汇币种的选择来降低外汇储备总体的风险。本文把我国的外汇储备看作是一个由美元和欧元两种外汇资产组成的资产组合,使用目前国际上流行的椒ɡ床馑悴煌抑纸峁瓜碌耐饣愦⒈缸体的风险,同时为提高导扑愕淖既沸裕诩扑愎讨惺褂昧肆雍鼵这种在金融风险分析领域有广泛应用的数学方法。了最适合外汇储备资产组合挡馑愕囊桓鯝类并估计了其参数,然后通过蒙特卡罗模拟,利用编程得出了美元和欧元两币种比例相对变化时外汇储备总体的怠=峁砻魉孀磐饣愦⒈钢忻涝W什壤闹鸩增大,相应地欧元资产的比例逐步减小,外汇储备总体的翟嚼丛叫。虼从控制风险的角度考虑我们应该增加外汇储备中美元的比例而降低欧元的比例。由于我国目菏敌腥嗣癖抑饕6ぷ∶涝6峭耆谐』幕懵手贫龋涝6人民币的汇率波动性明显小于其它币种,因而必然造成资产组合中美元越多则风险越小,这一现实正好验证了本文中模型及其计算结果的证确性。同时需要指出的是,外汇储备币种结构的确定还受收益、全球经济环境、一国国际贸易状况甚至是政治外交等多种因素的影响,因此想要确定一个最优的外汇储备币种结构,单由—椒ù臃缦展芾斫嵌瓤悸鞘遣蝗娴模挂W酆掀渌蛩刈龈关键词:外汇储备;币种结构;风险管理;籆籄入的研究。顾学化论文
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插图索引美元和欧元的收益率波动图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯美元和欧元收益率的统计描述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..图三种典型类与腝肌美元和欧元收益率的概率密度函数和经验分布函数⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯美元比例递增时的外汇储备资产组合美元比例递增时的外汇储备资产组合收益率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
附表索引所有国家外汇储备币种结构构成⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯类的参数估计结果⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表国家外汇储备规模⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯..已有文献对我国外汇储备币种结构的估计⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.四种外汇资产的平均日收益率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.三种类的生成函数及其函数形式⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.
第绪论研究背景及意义年碌祝泄耐饣愦⒈甘状纬齊本,跃居世界首位,总体规模达亿美元,而截至年月,外汇储备余额更是增至诿涝!如此巨额的外汇储备规模以及如此惊人的增长速度,一方面表明我国经济实力不断增强、经济发展势头迅猛,外汇储备已能够充分满足国际收支的流动性和安全性需求,另一方面也对我国的外汇储备管理提出了更高的要求,尤其是外汇储备的保值增值要求嫱怀觥月娜嗣癖一懵侍逯聘母锖螅夜弃了过去人民币只盯住美元的固定汇率制度,转而实行有管理的以市场供求关系为基础,参考“一篮子”货币进行调节的浮动汇率制度,这样由于人民币汇率弹性的增强,汇率波动以及由此产生的汇率风险越来越成为一个普遍关心的重要问题。在浮动汇率制度下,一国的外汇储备常常会因为汇率的波动而遭受损失,为了避免这种损失,各国都采取外汇储备币种多元化的措施,通过不同外汇币种的选择来降低外汇储备的总体风险。在国际金融市场风云变幻的今天,巨额的外汇储备也意味着巨大的风险,而要实现外汇储备的保值增值,合理的外汇储备结构是根本,其中外汇储备币种结构的风险管理是最为重要的问题之一。经历国际金融危机之后,各国贸易摩擦不断增多,人民币升值压力越来越大,汇率战有愈演愈烈之势,在这种背景下对外汇储备币种结构风险的研究无疑是很有意义的。世纪年代以来,随着经济全球化的发展,西方的金融自由化、资产证券化等活动深刻地改变着全球的经济环境与会融市场,尤其是很多金融机构为了提高自身竞争力或是逃避监管机构管制所展丌的种类繁多的金融创新活动使得金融市场更加动荡,金融机构面临的风险持续加大,在过去的短短年内爆发了多次震惊世界的危机就是明显的例证:年的日本股市危机、年的英国巴林银行倒闭、甑难侵藿鹑诜绫┮约擅拦未;⒌娜蚪融危机。在这样的背景下,金融风险管理问题不可避免地成为国内外经济学界研