文档介绍：华东师范大学
硕士学位论文
海外证券交易所的公司制改革及其对中国的启示
姓名:刘昕昕
申请学位级别:硕士
专业:世界经济
指导教师:叶德磊
20070501
日期:回二豪迹储签名:副日期:星竺学位论文作者签名:,、使用学位论文的规定,,除文中已经注明引用的内容外,
内容摘要从世界范围来看,证券交易所的组织形式主要有会员制和公司制两种。会员制的治理模式契合了证券交易所发展初期交易技术落后的客观环境,因而成为全球证券交易所在上世纪末之前的主要组织形式。二十世纪九十年代以来,通讯技术的革命和竞争的日益加剧大大改变了证交所的市场环境,越来越多的证券交易所为了自身的发展引进更加开放的公司制模式并且取得了不错的经营绩效。公司制改革成为全球证券交易所的一大发展趋势,各国证交所在公司制改革过程中根据自身特点采用了不同的改革方式并采取了相应措施缓解潜在的利益冲突问题。与世界主要的证券交易所相比,我国证券交易所的行政会员制存在行政管制过多、所有权模糊等问题,影响了我国资本市场的创新和融资功能的发挥,应该通过进行公司制改革来加以解决。第一章“导论”主要阐述本文选题的理论与现实意义、对文中涉及的主要概念进行界定,并对国内外的研究成果进行梳理,同时介绍本文运用的主要研究方法和可能的创新与不足之处。第二章“证券交易所的组织形式及海外证券交易所的公司制改革浪潮”通过比较会员制交易所和公司制交易所这两种治理结构的制度特点,提出在科技进步和竞争加剧这两大市场背景下进行公司制改革的必然性,并分析推动证券交易所组织结构变革的直接原因。另外本章还通过理论分析和具体的案例介绍阐释海外证券交易所公司制改革的模式和步骤,并概括性的介绍全球证券交易所公司制改革的现状和趋势。第三章“证券交易所公司制改革的效果考察及改革后的利益冲突分析”通过具体的财务指标说明海外证券交易所在进行公司制改革后经营绩效得到了提高,并对此进行原因分析。同时分析证券交易所在实行公司制后可能产生的两大利益冲突,并简要介绍各国交易所在缓解利益冲突问题上的实践。第四章“我国证券交易所的行政会员制及其进行公司制改革的市场需求分析”分析我国证券交易所行政会员制的形成及特点,揭示行政会员制的弊端,并结合我国证券市场发展的需求指出进行交易所的公司制改革是提高我国证券交易所竞争力和保证我国资本市场健康发展的必由之路。文章在结尾提出了我国证券交易所进行公司制改革的设想及应该遵循的五点原则。关键词:证券交易所公司制改革会员制公司制本文在结构上分为四章:
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一、问题的提出第一章导论从世纪年代至今,中国作为世界上最大、增长速度最快的经济体之一,经历了市场经济不断发展完善的过程。从上世纪九十年代初启动的国有企业转制到年开始落下帷幕的股权分置改革,中国的国民经济在发展过程中不断地探索和世界成熟的市场经济接轨的制度安排路径,并且取得了举世瞩目的成就。资本市场特别是证券市场作为国民经济的重要组成部分,代表了市场经济的先进生产力,理所当然地成为经济学研究的焦点。但是,在讨论我国资本市场林林总总问题的时候,作为资本市场核心组织的证券交易所的制度安排和市场定位却似被忽视的一隅,没有得到足够的关注。萨缪尔森在著名的《经济学》中将证券交易所直接描述为市场经济的“轴心”。证券交易所作为~国资本市场的核心组成部分,其竞争力将直接影响~国投融资的效率。证券交易所的角色定位及其在此基础上形成的治理结构关系到一国证券市场的运作效率和竞争力。早期的证券交易所大都实行会员所有和控制的合作组织形式,即采用会员制的治理结构,进入二十世纪九十年代以来,互联网技术在证券交易中得到广泛运用,交易所之间的竞争也日益全球化,从而大大改变了证交所的市场环境。为了顺应时代发展的需要,国外大批的证券交易所进行了由传统会员制向公司制的改革,即用更加开放的股份制公司的所有制形式和治理模式代替封闭的会员制结构。组织结构的变革为证交所带来了新的发展动力,在公司制下,交易所努力创新产品和服务,经营绩效得到大幅提高,也为本国经济的发展创造了巨大的价值。而长期以来,我