文档介绍：复旦大学
博士学位论文
跨境证券交易运行机制与证券交易所全球化演进
姓名:郑刚
申请学位级别:博士
专业:世界经济
指导教师:华民
20040428
在传统的国际证券市场体系中,证券交易所处在一个自然垄断的地位。与此市场的结构,特别是作为证券市场组织者和市场中枢的证券交易所。组织者其演进趋势的分析。、结算机制的全面探讨和设计,提出了跨境证券交易的市场连接优化模式,检验了证券结算最佳模式在跨境情况下的兼容性;第三部分为第五章到第七章,主对称信息博弈以及市场分割的理论和模型,提出了证券交易所全球化的制度基础性问题,从全面按照国际标准提升监管和公司治理水准,适度减少海外上市、采取全球同股同价发行、建立我国证券交易所跨境证券交易通道等方面提出了系统摘同时,国际证券市场体系又呈现高度分割的特征。全球化背景下跨境证券交易的出现和日益增长,不仅在宏观上改变着国际资本的流动,也在微观上影响着证券本文就是按照理论和实践相结合的原则,运用现代国际经济学理论、金融市场微观结构理论和博弈论、信息经济学的原理,对跨境证券交易的制度设计和安排的系统梳理和分析:对资本市场全球化进程中,证券交易所这一中观层面市场本论文以研究跨境证券交易的产生和发展为起点,重点探索了跨境证券交易的制度设计,涵盖了交易模式、最优清算原则和监管合作等主要环节,通过每一环节的探讨和设计,分析了跨境证券交易这一新变化对证券市场结构的影响。如何在交易所之间开展跨境证券交易诰萌蚧墓讨谢岵换岢鱿值ヒ坏全球化证券交易所詈螅岷险诳7胖械闹泄时臼谐。岢隽舜庸娣犊缇全文共分七章,约万字,大致归为三部分,第一部分为开篇的第一章导论和第二章,分析了在传统分割的市场结构下,跨境证券交易产生和飞速发展的客观必然性和相关因素,及其对以证券交易所为核心的证券市场结构带来的变革;第二部分包括第三章至第四章,是从理论到实践的对跨境证券交易相关的交要是通过分析证券监管和合作中存在的“监管套利”现象,运用博弈论中的非条件,论证了跨境证券交易不会导致单一全球交易所的出现。并在此基础上,针对中国资本市场在开放进程中存在的股权分立、市场分割和投资资本外逃等结构化的政策建议。关键词:跨境证券交易证券交易所监管要分类号:.蹿境证券交易运行机锄与证券交易丽全球诧渍进
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那么它们最大的客户群一一上市公司、机构投资者等将会选择另类交易系统跨境私灰自诵谢胹证券交翕所全球让演进第一节研究主题的确定为发行、上市、交易、监管和结算等不同的运作环节,由交易所、清算公司和存一、经济全球化推动的跨境证券交易正在改变证券市场的结构丽有助于在世界各地以较低成本筹集资金。对于进行多元化投资的机构投资者来传统的证券交易体系如果不能使全球性证券交易运作更便捷、收费更低廉,纳斯达克市场前,赋觯骸叭绻颐堑却硪恢质谐〗峁就会出现并将起到证交所的功能。因此,我们必须进行跨国界的市场整合,使投在这种情况下,伴随经济全球化和资本市场一体化的总体趋势,跨境证券交是在市场组织结构方面的各国证券交易所乃至证券和衍生产品交易场所之间的在传统的国际证券市场体系中,证券交易所处在一个自然垄断的地位。与此同时,国际证券市场体系又呈现高度分割的特征。一方面,证券交易过程被划分管登记公司以及证监会等不同的机构各司其责;另外一方面,各个交易场所又按照交易产品的特性和监管程度,划分为以买卖蓝筹股为主的主板市场、中小企业进入世纪年代后,信息技术的飞速发展使空间和时间的问隔逐渐消失,经济全球化的进程对证券市场整合提出了现实的要求。对于世界上多家具有全球影响的公司而言,它们希望自己的股票在全球各地小时都能交易,从说,它们希望获得整合性交易服务和全球性投资机会,以便能快捷、低成本地管理各种复杂的交易策略。在这些急剧变革且日趋复杂的市场需求下,高度分割的证券市场架构模式逐渐变得过时而缺乏效率。,从而使证券交易所的成交量和流动性受到损害。在严峻的竞争形势面前,资者和企业能够在本国以外的市场投资和融资。”易也就应运而生。一般而言,狭义的跨境证券交易称是指两国或地区的证券投资者通过交易市场之间的连接嗷ネ蹲省⒙蚵舳苑缴鲜泄居屑壑と男形!6阋宓目缇持と交易则进一步包括了交易整个过程中相伴随产生的跨境上市、跨境交易系统连接、跨境清算交收和跨境监管等一系列事宜。近几年来,无论是广宸段У目缇持と灰赘鞲龌方谠俗鞯囊幌盗写葱拢第一章导论匆蛋市场和柜台市场,以及买卖相应衍生产品的金融衍生交易所。具备法律意义上的交易所地位和监管职能。的简称。是指由证券市场参与人自发建立的证券交易撮台系统,一般不。茿
率的影响,这一转变使交易机制的衍生和创新——跨境证券交易自然成为了金融